在一轮泥沙俱下的大熊市中,好公司也常常不能幸免，恐慌之下，很多好公司的价格低得近乎荒唐。这个时候，自然是越跌越买。这里，需要注意以下三点: 一是不要过于急着买入

找到一个既有护城河又有成长性的好公司，它的估值恰好又很低，这个时候自然是最好的买人时机。如果这种好事情能经常发生，就不用费心讨论什么了。 问题是这种好运气很少碰

在正式讲述如何确定买卖时机之前，我们先来认识一下股票常用的估值指标。 估值指标的重要性在于它提供了评估股票投机程度的量化工具。我们前面讲过了，驱动股价上涨的因素

现在，庖丁开始面临一个新的难题:找到了优秀的企业后，何时买入和卖出呢?庖丁仔细研究过巴菲特的操作记录，他发现这个老头有着惊人的忍耐力:他能够空仓数年来等待-次绝

在使用财务指标的时候，我们还会遇到一个困感:不同公司的财务指标在绝对值上存在较大的差异，即使那些看上去同样优秀的公司也不例外。比如，卖白酒的贵州茅台的毛利率高得

评估企业的财务风险，对于投资者来说也是至关重要的。一旦企业因为破产而退市，对于投资者来说可能是致命的打击。衡量企业的财务风险通常用以下三个指标: (1)资产负债

营运能力是企业赢利的重要保证。所谓营运能力,就是企业运作资产的效率。那么，如何衡量这种效率?让我们首先来看一看，企业是如何通过对资产的运营得到利润的。企业的经营

1.净资产回报率 对于潜在的股东而言，最为关心的莫过于净资产回报率了。净资产回报率很高的公司，意味着它能不断地给股东创造高回报，这对促进股价的上涨或者增加股价的

以上,我们从防御性和突破性两个方面谈论了如何寻找伟大的公司，我们很少涉及数字。不过，公司的竞争优势终究要体现到数字上。一家看上去很不错的公司如果始终无法展示出良

公司所处的阶段对公司的突破能力，也有很大影响。 投资者很容易忽略这个因素。2007 年的时候，万科股价为每股20多元，市盈率40倍左右。有朋友说，不算贵啊，楼价

我们在前面讲过了，不能过于看重管理层的作用。但是，对于一个刚刚对管理层进行了大换血的公司而言，仍有必要特别加以留意。因为，更换管理层背后的因素，而不仅仅是管理层

企业的扩张战略通常包括两大部分: 一是市场的扩张，二是资本的扩张。市场的扩张即销售扩张。一个公司想有所作为，除了可以通过开发新产品来做大销售额，还可以通过扩张销

在我看来，突破性力量主要跟以下4个因素有关:新的产品、新的管理层、扩张能力、所处的阶段。前三个因素是它的直接来源，是公司突破现状的三条主要的思路，第四个因素则影

在开始本章之前，让我们把目光回放到1940年，考虑一家生产汽车收音机的美国公司的命运。这家公司已经和汽车行业的两大巨头——福特和克莱斯勒都签署了长期供货合同，订

如果说出类拔萃的管理者、广为人知的品牌、巨大的市场份额都不是值得我们信赖的护城河，那么，我们应该寻找的到底是什么呢? 回答这个问题，我们需要回到护城河的本质。按