投资者过度反应假说(the investor over reaction hypothesis defined, IOH)说的是，投资者以不变和可预期的方式对某

在整个20世纪80年代，华尔街变得对逆向投资理论越来越有兴趣。随着数据库的不断完善，对这个策略是有效的肯定变得越来越多。这股潮流不断获得力量，比如，丹尼斯．史塔

我的发现再次显示了低市盈率股票具有明显的优势。这项研究覆盖了1971- 1972年的二级市场、1973-1974年熊市（战后至今表现最差的市场），以及后来的市场

看上去似乎可以得到这样的结论，即专家预测的他们最认可的公司，极有可能就是不值得投资的公司。所以，让我们再问一个问题：你是否应该回避专家和大众热捧的公司股票，而去

只有顽固的纽约人或体育偏执狂（我猜自己属于后者），会为参加第42届超级碗杯的纽约巨人队加油助威。下赌注的人打赌巨人队会以17点的比分输给新英格兰爱国者队。这意味

心理学指导原则18告诉我们可以买进冷门股，并借助分析师预测失误和其他意外事件获利。我们现在可以更进一步描绘出意外的效应，这将会成为稍后提出的策略的基本工具。心理

神经经济学是经济学的一个重要新学科，在这一快速发展的领域，主要的研究者发表了大量学术成果．看上去都高度支持假说：至少有部分收益异动的影响结果，特别是触发型事件和

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我将引发价格反应的第二类收益异动称为“强化型事件”，与改变投资者对某只股票的看法不同的是，这种意外事件强化了对公司的当前看法。这种情形对股价的影响应该小很多。强

无论使用哪种估值方法，当冷门股的收益超过分析师的预期时，都会引起轰动和关注。同样，对用市盈率或股价现金流比率划分的20的那些热门股，如果分析师给出了过度乐观的预

20世纪70年代初，那时我还是一名分析师，不是大牌，只是小人物一枚。今天，大经纪公司的分析师可以迅速获得竟争对手的报告，评估变化，还可以获得其他大量的信息。现在

现在，那些有抽象推理天赋的人可以解决大量的复杂问题。每个领域都有它的威廉·米勒和比尔·格罗斯，但这样的人毕竟是少数。因此，看上去目前投资方法所要求的信息处理的能

在前一章，我们知道股市之外的很多领域的专家预测也严重地偏离基准。在股市中，分析师随身携带可以运行电子表格软件的笔记本电脑，查看股票报价、接收传真，甚至使用大量的

我们发现，长期以来很多分析师预测的误差高得让人无法接受。40％的错误率是非常可怕的，这对基金经理和个人投资者来说太高了。记住，选股人相信他们可以在3%的预测范围

为了修订《新逆向投资策略》和发表在《福布斯》等报刊上的一系列文章，我和姆斯麦迪逊大学的迈克尔．柏瑞(Michael Berry)合作对分析师的预测值与实际收益之