约翰•邓普顿爵士还认为，“这次不同往常”的想法是投资领域最危险的想法。约翰二肯尼思•加尔布雷斯则指出，市场最大的特征之一就是：金融思想的极端短暂性。其结果是，金

我想介绍的第六个原则就是务必要关注周期因素—即使是长期投资者也不能例外。正如橡树基金管理公司霍华德•马克思说的那样，或许我们不能预见未来，但至少我们可以为迎接未

我一直想给自己编一个“可为活动”清单，从未想过“不可为活动”清单，但即便是在这个“可为活动”清单中，也一定要包括一个压倒一切的“不可为”。预测一直是很多人早已厌

当代金融的罪过之一，就是过分迷恋那些喜欢分门别类的基金经理。我一直觉得这样做有点愚蠢。如果我有一位优秀的基金经理，为什么不让他去投资他心目中的机会对象呢？比如，

在价值投资的每个阶段，耐心都是不可或缺的要素。对此，本杰明•格林厄姆在《证券分析》中写道，“因忽视或误解而对证券的低估值现象，往往会持续相当长的一段时间，而过度

凯恩斯认为：“投资的核心原则就是与大众意见背道而驰。原因在于，如果每个人都认可它的优点，这项投资就不可避免地会很珍贵，进而毫无投资价值。”或是像约翰•邓普顿爵士

在我所追寻的投资方法中，最根本的原则在于：为一笔投资支付的价格决定了这笔投资可能带来的回报。最好的资产莫过于存在被高估价值的资产，而最差的资产则莫过于不可能被低

投资的目标 这个原本重要但却并未得到应有关注的问题，我一直百思而不得其解。在这个问题上，我最推祟约翰•邓普顿爵士对这个问题的诊释，“对所有长期投资者而言，目标只

我想提出一句警告：我们总是以最美好的愿望踏上征程，但就像古语说的那样，通往地狱之路是由美好愿望铺筑而成的。德雷克•科勒等人在2006年发表的论文中，就精确地阐述

人们不喜欢接纳定律模型的关键原因之一，就是他们太过于相信自己的能力了。价值投资也一样。因此，投资者往往会对很多简单易行的规则置若罔闻，比如，买进MSCI按PE评

在进行价值扫描时，首先需要制定一份股票清单。在编制清单之后，第一件事就是详细浏览这份清单，分析其中的每一个构成要素。比如，“我不能买那只股票，它已经没有希望了”

我们以前就曾提到过，大量证据表明，真实的肉体痛感与“社会痛苦”在大脑内的感受部位完全一致。在2004年进行的一次研究中，马修•莱伯曼和诺米•艾森伯格让参与者进行

价值投资策略不仅容易出错，而且不会立竿见影，相反，它需要经过一段时间才能发挥作用。两种方式可以让价值投资机会为我们带来回报。例如，在我买进明显低估的股票时，其他

每个人都在寻找投资圣杯：永远只赚不赔的投资策略!但这样的策略根本就不存在。因此，我们最好放弃这种愿望，放弃这种毫无意义的寻觅，但糟糕的是，很多人会自欺欺人地假装

认识真理并不一定总能让我们在行为上远离谬误。因此，仅仅知道价值型投资的长期超额回报，还不足以让我们能说服每个人都成为价值投资者。图14-1 被调查对象的比例 在