虽然从理论上说，剩余收益模型已经比较完美了，但是它的局限性在于没能指明预期未来盈余适合的代理值。具体表现在以下三个方面：（1）忽视了会计收益存在着非客观性的弊端

剩余收益模型提供了一个较为完备的理论框架来表示未来预期的盈余与账面价值及公司价值三者之间的关系，使其具有最贴近企业内在价值的理论基础。与此同时，它还克服了传统价

1890年，英国著名的经济学家、当代经济学的创立者、现代微观经济学体系的奠基人、剑桥学派和新古典学派的创始人阿尔弗雷德•马歇尔（Alfred Marshall）

剩余收益模型作为近年来新兴的公司价值评估方法受到了广泛关注。基于剩余收益的公司价值评估模型明确了股东对公司经营成果的索取权，充分考虑了股东的利益，将公司价值与股

长虹的业绩旧体系要比新体系较好，其中的财务效益状况和成长能力状况，前者相差分值为7.36，后者相差分值为1.68；资产营运状况差异也很明显，两体系分值相差1.2

新体系构建说明：财务效益状况方面，将总资产报酬率替换为EVA回报率。EVA回报率是EVA与全部投入资本的比值，包含权益资本和负债资本，即包含了发生的所有费用，所

为验证引入EVA指标后的业绩评价体系的可行性与优越性，下文将选择四川长虹2011年的业绩为标准，分别采用改进前后两种体系进行评价，找出评价结果的差距并进行分析，

四川长虹始创于1958年，公司前身是国营长虹机器厂，曾经是我国“一五”时期的重点工程。历经数十年的发展，长虹成功完成由单一的军品生产到多元化经营的战略转变，成为

通过对并购前后，即2011年和2012年，中国平安和上海家化的经济附加值进行分析对比，不难看出并购给它们带来的收益和优势，而这在上海家化身上表现得更为明显。经营

强大的资金投资支持。中国平安答应上海家化提出的并购方案，并承诺在未来5年时间里追加投资上海家化集团70亿元，帮助其在2015年销售收入突破160亿元。开展更宽广

公开资料显示，家化集团拥有包括上海家化在内的18个全资、控股和参股的二级公司，总资产近70亿元。而上海家化是上海国资委旗下最主要的资产。上海家化在上海工商界耳熟

中国平安能够打败各个对手，成功并购上海家化，这与它自身的优势及其给予上海家化的各项承诺密不可分。 从资本属性来看，海航商业是国企，复星产业是民企，上海家化国资要

1）EVA计算方法 并购双方均为国有大型企业，为简化计算，现以国资委第22号令《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中对经济附加值EVA计算的相关规定为基础，计

2011年9月7日，上海市国有资产监督管理委员会在上海联合产权交易所以公开挂牌方式出让所持有的上海家化有限公司100%国有股权，挂牌价51.09亿元，其中家化集

1）并购方：中国平安中国平安保险股份有限公司诞生于1988年，在深圳成立，是中国第一家股份制保险企业。至今，已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、