消失的业务 财务报表很有用，但它不是万能的。大家都知道，分析一家企业最不能漏下的就是它的财务报表，于是，就有人“藏”起一些数据，使之不在报表中体现。报表是根据一

杠杆！杠杆！2008年9月，著名的投资银行雷曼兄弟申请破产——这也许是次贷危机中最重要的高潮。造成其破产原因有很多，杠杆运营不佳就是其中《期货》（ Future

借鸡生蛋的财务风险 经营风险是行业和产品或者服务本身的风险，反映了企业的本质属性。就像人很难改变自身是男是女这样的先天属性一样，企业也很难改变自身所处行业的基本

固定成本的陷阱 企业面临的风险各种各样，简单来说，我们可以将企业面临的风险分为两大类：一类是外在的风险，如次贷危机、自然灾害、汇率波动等，这些风险是整个市场需要

风险社会 德国社会学家乌尔里希·贝克的风险社会理论认为：人类历史上各个时期的各种社会从一定意义上说都是风险社会，换句话说，风险无处不在。我们当然希望什么事情都能

腾讯是一种生活方式 1999年2月，腾讯推出QQ的时候，远不会想到今日的辉煌。2011年，随着微信的问世，腾讯再次被寄予了无限的想象空间，似乎又一个庞然大物将从

企业的“护城河” 我们前面提到，企业的“护城河”会体现在资产负债表和利润表中，如核心资产、成本优势等都是企业的竞争优势。事实上，一个靠谱的管理层也可以构成企业的

行业周期和行业结构 要说明的一点是：分析一家企业的最终目标是分析和熟悉其业务，不深入了解企业业务的财务分析不是好分析。如果财务分析只是止于各种财务指标，那么就都

整体分析：企业的自洽 企业是一个系统，人也是一个系统，如果我们把企业和人进行类比或许是一件很有趣的事情。宽度分析研究了企业的完整性，即我们把一个人从头到尾摸了一

深度分析：杜邦分析法的运用 我们可以从营运、成长、流动性、盈利、质量和个性等方面对企业进行全面诊断，但是完美的企业并不存在。有些企业可能具备很好的成长性，但在盈

三张报表和一个故事 大多数有关财报的书籍，都会对资产负债表、利润表和现金流量表进行逐一分析，这三张表确实从不同的角度刻画了企业的某些形象，资产负债表是静态——存

分析的逻辑 没有信仰的人是可悲的，但是光有信仰没有方法也是不行的。很多人信仰自由主义，但大部分人并不能靠这种信仰赚钱，波尔也教过很多学生，但只有索罗斯以此成名，

从哈耶克到凯恩斯，从索罗斯到巴菲特 20世纪30年代，经济学领域肇始了一段著名的争论，争论的双方都是大师级的：凯恩斯、哈耶克，以及他们各自的弟子加尔布雷思和弗里

利润是怎么来的 在利润表的最后，我们必须得到一个叫作“利润”的东西。但是，在不同的人眼里，这个叫“利润”的东西有不同的意义。 我们在前面提到的毛利是“最粗犷”的

利润表里的“护城河” 在前面我们提过，“护城河”中的几个要素，转换成本和网络效应都涉及定价权，而成本优势则自然与成本有关。如果一个企业拥有其中之则要么在价格方面