正如料想之中的。既然股指期货是专业的股市风险管理市场，那么它的出现应该有助于降低股市风险，减缓股市波动。事实上，McKenzie等(2001)发现，在澳大利亚股

默顿.米勒认为，“只要有自山市场，就会存在未来价格的不确定性;只要存在未来价格的不确定性，就需要期货市场”。如果说现货市场的主要功能是融资和定价,那么股指期货等

一、波动性的检验结果为简便起见，这里省略具体过程，而直接在表3-3中给出了12个指数收益率序列全样本的单位根检验结果，以及引入期货市场前后各指数子样本的单位根检

总体来看，已有研究结论并未能够对股指期货稳定股市波动给出有力的支持证据，这与我们预想的情况差距较大。因此，我们将对全球12个市场进行统一标准下的实证检验，以进一

股指期货为完善股市运行机制提供了避险工具，带来了股市的深刻改变，但上市股指期货到底对股市波动产生了怎样影响?是抑制了股市波动，还是加剧了股市波动呢?对此的研究讨

已有研究围绕期现货市场关系及波动影响这一主题，从各自的角度对各有关问题进行了分析,在理论模型、检验方法、实证数据等方面做了很多有价值的工作，积累了宝贵的研究成果

尽管各自有着自己的特点并吸引了不同的交易者，引发了不同交易策略，但期现货市场并非独立运行、毫无干系，而是依靠市场机制的自动调节，仍保持着密切的关系。这种紧密关系

随着研究的深入，人们对于期现货市场非正常情况下的互动影响也有了更多的认识。具体来看，期现货市场异动关系包括三个层面:一是正常市场条件下的人为操纵影响，二是正常市

 诺贝尔经济学奖得主默顿.米勒认为，股指期货等金融衍生品与现货市场的关系是“进入一间房子的两扇门”。然而，这两扇门并非完全相同。股指期货市场提供了一个更为便捷的

有关股指期货的研究，尤其是股指期货对股市稳定影响的研究值得进一步深入下去。特别是国际金融危机之后，清醒地认识实体经济与虚拟经济、基础金融产品与衍生金融产品的关系

股指期货的出现提供了风险管理工具，满足了市场的需求，因此一经诞生就显示出强大的生命力，在全球得到普遍应用。在美国成功经验的示范作用下，主要发达国家在20世纪八九

一、股指期货是出于风险管理需求而进行的金融创新 20世纪70年代初，在石油危机的沉重打击下，以美元为主的布雷顿森林体系解体，固定汇率被浮动汇率所取代，利率管制也