华尔街分析师总体属乐观派，这在他们预测的增长率上得到了体现。1999年美联储主管委员会进行了一项研究，查看分析师在1979-1996年这18年中对标准普尔50。

科学家告诉我们宇宙不可能无限扩张，同样，数学家告诉我们公司不可能永远以高于它所处经济体的增长率的速率发展。公司不可能每年都以不合理的高速率经营发展。一些公司，例

还记得“中国五兄弟”这个传说吗？虽然貌似相同，其实每位兄弟都有独特的特点和能力。一个不怕火烧、一个可以永远屏住呼吸、一个有个铁脖子，等等诸如此类。他们发挥各自的

我们常常看到共同基金和投资经理人专长于对价值股或成长股、大公司股票或小公司股票估值。一个公司的股票该如何划分到这些种类中去，这又给估值造成怎样的影响呢？成长股预

最后一步是首先把普通股总价值减去公司负债的市场价值，再除以发行的股票数量。微软没有负债和优先股，它的短期负债总额为116.4亿美元。经测算，微软普通股的市值是2

在贴现现金流估值法中，应得收益率是公司的加权资本成本，其中的概念与此相同。第三步分为两个阶段：（1）计算10年超额收益期的预期现金流的贴现值；（2）计算微软公司

微软那些不确定的（但是预期的）现金流的恰当的贴现率是多少呢？资本市场有若干种贴现现金流方法。本书所用的方法是计算公司税后的加权平均资本成本（WACC），并用这个

股票持有者的预期现金流包括红利（如果有的话）和持有期内股票价格的预期上升（或下降）部分。就像我们在第三章中所说的那样，银行很容易估算玛丽的房贷的预期现金流，因为

计算公司或企业的价值时，公司自由现金流方法和电子制表软件把公司资产、负债和贴现现金流分为三个类别和时限。公司现金流。首先，在超额收益期，我们计算公司的自由现金流

这全凭判断。我们使用1-5-7-10年规则，建议投资者也这样做。我们把公司大体分为四类，有四种超额收益期。用10年的超额收益期计算它最高的价值，用更保守的1年期

由于具有竞争优势，公司能够在超额收益期通过新投资挣到比资本成本更高的收益。IBM公司在20世纪50年代和60年代，苹果公司在80年代，微软、英特尔和思科在90年

贴现公司自由现金流估值法分四个步骤给公司的股票估值。在这一章节，我们对微软的普通股做估值。我们选择它2003年1月16日前的数据，因为当日它宣布将于1月28日以

华尔街常常关注公司的季度每股收益数。托马斯首访和扎克这些投资服务公司和股票经纪公司的研究分析师都测算季度收入，摒弃没有达到预期收入的股票，（短期地）追捧超过预期

有的投资者喜欢购买以回购股票方式向股东支付自由现金流的公司的股票。他们更期望股价持续上涨，就像我们虚构的UW公司那样，而不是每季度收到一笔红利。纳税级别高的投资

当然不!在股市上购买公司的高价股票会损害剩余股东的利益，把公司的财富转移给卖出股票的股东们。如果一家公司没有把自由现金流再投资的机会，又不打算分配或增加红利，它