最后一步是首先把普通股总价值减去公司负债的市场价值，再除以发行的股票数量。微软没有负债和优先股，它的短期负债总额为116.4亿美元。经测算，微软普通股的市值是2 104.22亿美元。把它除以截至2002年8月12日微软发行的股票总数（54150亿股），得出微软的股票价值为每股38.86美元。
图4-4 微软的贴现自由现金流
请注意这38.86美元的内在价值比8月12日当天的收盘价45.15美元要低。如果我们拥有微软的股票，我们会把它卖掉，或者至少不去购买它，直到它的价格下降到低于内在价值以后。我们不会根据与职工认股权有关的稀释效应去调整内在价值—这会进一步降低微软股票的价值。
