在对行业及公司的经营模式、竞争地位、把握未来的控制力和增长问题进行深入全面的研究之后，投资者还要了解公司是否面临重大风险。对寻找“便宜货”的猎手来说，如果市场对

在预测销售额和盈利时，最便捷的方法当然就是以过去推断未来。不过，对历史趋势做毫无纠正的延伸很少会符合现实。第一，在较长的周期内，中值回归的强大威力会将所有公司归

小企业（市值小于10亿美元的公司）的增长道路上往往布满荆棘，充满挑战，如果不能合理预见并妥善应对，它们极有可能陷入其中而无法自拔。因此，在选择快速增长的小规模企

要了解一项业务的增长潜力，投资者应认真揣摩这项业务的历史。顶级投资者会审慎对待过去几年（甚至是几十年）的盈利及收入增长业绩，这个评价区间至少要覆盖一个完整的经营

在寻找具有良好增长前景的公司时，人们往往喜欢在充满诱惑力的新行业里（如高新技术行业）搜索最有前途的目标，或是选择有可能成为改变时代的领军型企业。不过，如下两方面

顶级投资者会规避那些根本就无法掌控自身命运的公司。导致企业失去自身未来控制权的风险因素包括： （1）政府干预的风险。在其他一切因素相同的情况下，容易受到政府干预

一个公司的竞争优势在很大程度上取决于它在波特“五力”上的表现，以及它在执行人力资源、创新、市场营销和运营等关键职能的方式。不过，真正重要的不只有公司当前的竞争优

竞争优势基本构成要素中，每个要素本身就相当于一种竞争优势。有效的运营、第一流的人力资源管理、富有激励性和启发性的企业文化、独特的市场营销以及研发和创新的超常生产

一家公司的竞争地位如何，在很大程度上取决于公司如何利用其经营模式，对抗上述五种外部势力。然而，好的意图和高质量的公司战略只是建立强大竞争地位的起点，如何兑现这种

内在的高风险性和不确定性，使得沃伦•巴菲特和彼得•林奇等顶级投资者都不喜欢严重依赖研发的公司。在他们看来，投资稳定行业（如医药制造）中依赖研发的大型公司并没有什

建立和维持运营体系时，卓越的公司往往会寻找并采纳行业最佳实践。并将运营体系的完善作为一项持续性任务。两个最有代表性的事实体现在： （1）它们对新技术非常敏感，并

（1）他们关注机会并善于抓住机会，从不流连过往。太多的公司领导者总是试图维护过去的自己，因为情感上的投入或是担心抛弃过去带来的短期成本，使得他们更喜欢流连于自己

图10汇总了有效营销策略的基本要素及其与其他职能部门的相关性。营销必须围绕公司所选择的顾客展开，而股票对公司产品有着各种各样的诉求和预期，比如适应性、精确性、持

在实践中，很多公司在HR管理方面完全不合格，即便它们声称它们多么“珍视公司最宝贵的人力资产”。在评价一个公司的HR政策时，顶级投资者往往会从如下几个方面着手。

到底是一方面，有效的企业文化本身就拥有强大的威力。它是整个公司赖以生存的要素。所有员工都深刻理解这种文化的内涵，并对它所蕴含的价值观、规范和思维笃信不疑。一个拥