利率到达高点（债券价格见底）后，股价也迟早会经历低谷。当股市参与者认为利率已经够低，足以促使经济复苏时，就会出现这种情况，投资者在预期价格上涨的心理驱使下，加大

债券、股票和商品期货在商业周期中的涨跌顺序，如图7-1所示。利率高点周期始于债券价格见底反弹和利率止涨回跌时。利率是信用（credit）的价格，而且和其他的任何

图6-1是代表经济增长路径的曲线。你可能会说，我们已经知道经济并没有同质性。而是包含许多不同的部门，那么这条曲线代表什么？答案是：这条曲线用来表示经济中的同步指

美国商务部曾经每个月发布三种重要的综合经济指数：先行指数（Leading），同步指数（Coincident）和滞后指数（Lagging Index）。这一信息现

20世纪40年代末以后的经济数据，公布得比较多，从那时候的经济指标开始探讨，可以发现，商业周期依序经历了一连串的事件。就像一年有四季之分，商业周期也是一样。这一

走势图5-4将中间的平滑的24个月ROC和下方的KST进行了比较。可以明显看出，平滑的ROC波动很大，KST也是如此，不过同样重要的是，转折点来得比较准时。垂直

从显示大致的周期性波动以及提前预示反转点而言，趋势偏离指标显然运行得相当不错，但我更喜欢使用一种称为加权总和变动率（Know Sure Thing，KST）的摆

“涨潮时，所有的船只都会上升”，这个原理也适用于市场。例如主牛市中的短期买入信号，往往会产生有真实价值的走势，相反的，牛市中的卖出信号发出之后，经常出现盘整走势

相对强弱的趋势也可以从动量的角度来分析。在走势图3-10中，雅培公司的相对价格线位于上方，接下来是RS线的14日相对强弱指标（RSI），最下方则是相对强弱线的平

走势图4-9展示了标准普尔铝业股的走势。整体而言，趋势偏离指标的波动非常大，但1958年和1992年出现了两次显著的锯齿波信号。要避免受这种极易产生误导作用的信

趋势偏离指标是种摆动指标或动量指标，计算方法是以收盘价格或是移动平均数除以某种趋势的测量值。趋势测量值通常是一种长期的移动平均数，从走势图4-5中可以看出怎样计

走势图4-4展示了标准普尔铝业股指数的两种平滑动量指标。我们旨在找出能够反映这个指数重大波动的指标，而且反转点相当接近重要的高点和低点。位于中间的那个指标，是3

技术分析中有许多趋势，但最常使用的是短期、中期和长期趋势。长期趋势往往称为主牛市或主熊市（primary bull or bear market），如图4-1的

这个例子是雅培公司（Abbott Labs），如走势图3-9所示。这张走势图展示了1986年4月相对强弱线创出新高但价格没有跟随其创下新高的情形。表面看来，这似

出现了共同向上的突破时，很自然的，我们会预期趋势会反转或横向整理。但是我们必须时时提防锯齿波的信号，因为价格毕竟是由市场参与者的心理决定的，而且我们知道，人们可