大底的磨底期，龙头策略A股处在第五次大底的磨底期。在《16年来的A股磨大底背景类似02-05年-20180809》中，我们分析过，自开市以来A股经历了五轮牛熊周

现在估值已处于历史底部区域。1990年以来A股经历了五轮牛熊周期，用上证综指刻画，前几次市场底部分布是1996年1月19日512点、2005年6月6日的998点

08年、11-12年都出现了利润负增长，即“杀盈利”。在股市中，公司利润持续增长使得市场给其高估值，股价大幅上涨，这种情形称为戴维斯双击。反之，公司业绩下滑使得

这次会像08年和11年杀盈利吗？核心结论：①对比A股前四次历史大底，目前估值已经处于底部区域，市场担忧未来会否出现“杀盈利”，08年、11年出现过“双杀”。②前

借鉴美国，A股退市制度该如何改善退市制度指标明确化，简易化，同时保护投资者权益。退市制度是资本市场的根基性制度，优胜劣汰、吐故纳新是股市健康发展的基础。参照成熟

对比其他成熟市场，退市制度不完善导致A股低成交个股不断增加。我们将月成交额低于全部股票月成交额中位数1/2的个股定义为低成交个股，通过统计低成交个股绝对数值与其

我国退市制度的特点及不足美股退市制度最为明确，A股次之，港股最为宽泛。美股及A股市场退市标准均采取量化及非量化指标相结合的方式，美股纳斯达克市场更是全部采用量化

A股机构投资者不断增多，低成交个股不断涌现或成常态核心结论：①对比成熟市场，A股退市制度较宽泛，执行力度较弱，美股退市率约为6.24%，港股约为0.59%，A股

上周(20180810-20180816)发达市场大部分下跌。上周发达市场大部分下跌，其中日经225跌幅最小，下跌-0.5%。美股方面道琼斯工业指数下跌-0.6

上周(20180810-20180816)恒指下跌-3.65%，公共事业AH股平均溢价最高。截至2018年8月16日，上周恒生各指数全面下跌，其中恒生指数下跌-

土耳其危机引发全球市场下跌。截至8月15日，8月以来港股跌幅为-4.38%，在全球主要市场跌幅仅次于德国。8月以来全球市场中， 纳斯达克指数上涨0.87%，标普

关注科技消费主题有分析人士称，目前阶段，买什么远比再争论是不是见底更重要。这也是当下一种投资心态的缩影。政策边际改善，估值无论是从绝对值、估值结构、历史分位还是

市场重心将震荡上移从以往历史看，真正的市场底是多重因素构成的，其形成有多种形式。这一形成过程则决定着大盘未来一段时间的主基调。“有V形底，主要是由重大政策利好刺

市场底磨砺仍需时日“由于市场趋势存在惯性，虽然政策底、估值底已经明确，但整体下降趋势并未发生根本性改观，信心不足导致反弹难以持续，反复探底。”东吴证券财富管理中

中期处在第五次历史大底中，短期反弹继续。在《16年来的A股磨大底背景类似02-05年-20180809》中，我们指出A股已经历五轮牛熊周期，目前处于第五轮底部。