时机 投资的第三个大问题是时机。都说投资是科学加艺术，在投资的三个基本问题中，估值是最接近科学的，有一整套的方法和规律可以学习；而选时是最接近艺术的，只可悟、不

投资分析的基本工具 在投资分析中，简单的往往是实用的。我的投资理念很简单：在好行业中挑选好公司，然后等待好价格时买入。与之相对应的投资分析工具也同样简单。 1.

品质就是搞明白这是不是一门好生意 总结一下，判断一个公司所在的行业好不好，首先是看行业竞争格局是不是清晰，领先者有没有品牌的美誉度，领先者产品的售价是不是显著高

如何判断一个行业是不是一个好行业？对于品质的判断，我的办法比较简单。我更重视行业分析，而不是个股分析。我认为选一个好行业是成功投资的基本条件。你会发现有些很好的

不要为普通公司付太贵的价钱 投资肯定是讲性价比，但我认为A股很难找到高品质的伟大公司所以一定不要为普通公司付太贵的价钱。随着时间的推移，A股所谓的成长股10个有

1999年美国股市泡沫破裂的经历 我于1999年加入美国一家很铁杆的价值投资公司，当时公司业绩很差，并且已经持续差了好几年（当时科技股的泡沫已经持续了好几年了）

“下一个伟大公司”不是想找就能找到的 很多人会讲，买便宜货这种方法是捡烟屁股，是“烟蒂投资”。巴菲特也说过，宁可用合理的价格买一个伟大的公司，也不要以很低的价格

估值 估值可以说是最容易把握的。一个股票便宜不便宜一目了然，看看市盈率，市净率，市销率，企业估值倍数等一系列的指标，这一部分是最接近科学的，而且是最容易学的。

个例与规律 所有的社会学规律都有反例，股市中更是如此。股市中的任何规律方法只能提高你的成功率，没有百战百胜的灵丹妙药。我说吸烟有害身体健康，你说你三舅爷是个大烟

硬币的两面 基金难卖时，乐观者说这是市场见底的信号，因为基金发行常是反向指标，6000点时一天发数百亿，1600点时无人问津。悲观者说这是市场疲弱的信号，因为市

三个层次的悲观 现在悲观的人挺多的，其实悲观有三个层次。第一个层次的悲观是基于流动性和供求关系的悲观。认为不管是证券公司还是基金公司，都看不到新的资金入市，都是

要牢牢抓住定价权 A股市场曾有很长一段时间在“击鼓传花”，反正只要鼓声没有停，你就只管这个涨停买进来下个抛出去，不用关心这只股票是不是好股票，这个公司是不是好公

买的时候足够便宜，就不用担心做傻瓜 前文体现了一些基本的投资规律。以香港为例，香港的股市一般会领先于香港的房市，2002年的时候股市先涨，然后房子的价格开始慢慢

便宜是硬道理 贪婪有两种，一种是在6000点时明知贵了，但还想等多涨一会儿再卖；另一种是在2000点时觉得便宜了，但还想等多跌一会儿再买。 价格本质上是一种货币

逆向投资，未来超额收益的重要源泉 当然，任何投资方法都有缺陷，逆向投资的短板就是经常会买早了或者卖早了。买早了还得熬得住，这是逆向投资者的必备素质。投资者必须明