单就分拆而言，其含义十分接近于分立，但分拆上市则指公司将部分业务或某个子公司从母公司分拆出来单独上市。我国企业分拆上市近年来发展迅速，典型案例有同仁堂股份旗下同

与企业并购扩张相比，资本收缩与企业剥离是价值创造的反向思维，这是“以退为进”辩证思想在经营调整和战略规划上的运用。积极放弃有悖于企业长远发展战略、缺乏一定成长潜

（1）资产剥离概念资产剥离是指企业将所拥有的部分子公司、经营部门、产品生产线、资产等出售给第三方，以获取现金、股票或其他资产的一种商业行为。资产剥离作为公司的一

买壳上市作为一种资产重组的特殊方式，是实现企业价值增长的有效手段。但是，要真正能够通过买壳上市创造价值，需要在运作中从三个角度把握。1）选择理想的“壳资源”选“

买壳上市即那些非上市公司为达到融资的目的，通过收购、兼并已挂牌上市的企业（壳公司）而取得上市地位的一种并购活动。国际证券市场上，买壳上市主要源于非上市公司对低成

并购是通过培育竞争优势以及核心竞争力来创造价值的。1）并购创造价值来源—行业环境层次的分析 依据迈克尔•波特的观点，产业结构是决定企业盈利能力的关键因素。通过并

2”。 Michael Bradley，Anand Desai和E.Hart Kim提出“企业收购的理论是与协同作用一致的。企业收购可以使并购企业有效地控制目标

（1）外部发展优势论企业通过外部兼并收购方式比只靠内部积累方式不仅速度快，而且效率也高。与新建或扩建相比，用企业并购方式至少有以下好处：利用并购时间效应缩短投资

并购是兼并与收购（Mergers and Acquisitions）的简称，主要起源于美国，绝大多数发生在经济处于持续高速增长的时期。自19世纪末开始在西方主要

企业并购与价值创造 创造价值的一种有效方法是通过企业重组或改变控制权，实施企业和其他或实体的联合、合作来取得规模效应、协同效应乃至更高的效率。因此，积极寻求外部

资本运营和生产经营都属于企业经营的范围，二者既有区别又密切联系。生产经营是以产品为经营对象、从实物形态去运作企业资源，包括物资采购、产品生产、商品定价、市场营销

既然市场价值是衡量企业价值的主要指标之一，那么在证券市场上就必然涉及一个不容回避的重要问题，即“股价泡沫”和“财富效应”。从现实来看，并不见得一个企业的市场价值

相对于生产经营来说，企业资本运营就是一种“资本化经营”，是指企业从价值形态，特别是流动性较强的证券形态去运作企业或企业资源，从而迅速促使企业资源增值。如果说资本

20世纪90年代以来，世界范围的资本运营风潮正日益兴起，资本运营的规模不断扩大，兼并收购、公司重组已经成为公司扩张的主要方式。纵观世界上著名大企业的发展历史，几

（1）在实践中不容易推广因为普遍的评估人员能力有限，而实物期权模型中涉及的参数多，计算复杂，部分值难以确定，所以这个方法在实践中不容易应用。 （2）实物期权的评