它很大程度上是由股票的风险、公司的收入以及自由现金流的预期增长来决定的。还记得金融原则1吧。风险增大，理性的投资人会要求更多的预期收益。假设无风险的10年期国债

让我们用标准普尔500指数的收益率来代表股市，看看组成指数的公司的经营收入变化和股票业绩情况。在1928-1997年这70年里，标准普尔500指数的复合平均收益

股东的收益包括：投资者在持有股票期间的所有红利加上股价的增值部分（或减去贬值部分）。市场关注的是股东的年收益，以百分数来测算，通常采用年作为计算周期，股东的收益

股票收益波动很大，因为它由不可预见的未来事件和经济整体状况决定。要精确预测收益是非常可能的。投资者对股票的首要关注点应是希望从中获得的预期投资收益或现金流。这只

2000年7月，某投资者以140.5美元的价格买入捷迪讯光电公司的股票!看看图3-2显示的捷迪讯光电公司股的既往股价情况。这家公司的销售额不到10亿美元，还有数

当然会!如果利率发生变化，甲公司的利润能够支持的市场价值也会改变。如果应得收益率升到12%，市值将下降到：[$2亿/（0.12）]=$16-67亿。这就是2亿美

股票估值的基本计算与银行发放固定利率房贷的方法相同。房贷的现金流是已知无疑的。股票的未来现金流的范围则非常大。现在让我们用贴现现金流估值法来给一只股票估值。我们

为了更好地掌握贴现现金流估值步骤，我们来研究一个家庭财产抵押。玛丽希望买一幢新房子，她向银行贷了100 000美元，利息为8%，贷款期限为30年。如图3-1所示

预期现金流是投资者从自己所拥有的一只股票或一项投资上最可能获得的可期待的（而不是幻想的）现金（如红利、利息、资本增值），或者是投资者从偿还债务（如贷款和房贷）上

在投资一家公司的股票之前，先得做些研究!你是否明白这个公司的业务？该公司所属行业的发展潜力是什么？公司处在本行业的哪个地位？谁是它的竞争对手？公司管理层的素质和

2002年7月29日，恼人的熊市延续了3年后，道一琼斯工业平均指数上涨了447点。这天的表现引领着道一琼斯工业指数一气上涨了1 009点，创造了道一琼斯工业指数

当我们在宾州大学讲到资本资产定价模型（CAPM）时，一些参加金融概述课程的商科学生明显紧张起来。他们以为我们会用微积分来折磨他们，或者会使用布莱克一期科尔斯期权

资本资产定价模型是资产定价模型的始祖，在20世纪60年代中期就出现了，提供了投资风险股票市场所需要的收益测算。资本资产定价模型经过数百种学术验证，多数证明它很有

针对投资者的就业资产、住房、投资于雇主，我们已经给过建议了，尽可能隔断这三者之间的联系!我们也讨论过在投资现金储备和债券时怎样做到有效避税—采用以净值出售的基金

表2-7展示的是迈尔•斯塔特曼（Meir Statman） 1987年所做的一项研究（1）的结果。此项研究观察了随机分组的各种规模的股票组合，测定向一个组合增加