1990年年末我们把拜耳公司纳入了温莎基金，它是当时的德国综合化学三巨头之一。对于这么一个廉价的股票，它的产品系列未免过于让人垂涎欲滴，公司大约有1/3的利润来

1985年早期，温莎最大规模买进的单个能源股非壳牌运输贸易(ShellTransport&Trading)莫属，我们已经拥有T英荷石油(RoyalDutchPe

1978年下半年我们介入了海湾石油(GulfOil)，介入的原因在于我们更深刻地认识到，公司业务的主要市场还是在国内。我们希望1978年海湾石油85%的利润来自

行业困境或者经济萧条会导致出售股票的压力增大，同样，上市公司的某些重大举措也能触发抛盘大量涌出。一家正在痛苦重塑过程中的企业，很少会有投资者对其产生同情，但温莎

股市上常有从前期高点飞流直下的股票，它们就是温莎的常规选择项目。下表为若干例子，其中分别对温莎的支付价格和前期的高点价格进行了比较： 温莎支付价格和高点价格比较

利空消息总是引起我的注意。就在专家宣称低市盈率没有未来、当天强势的个股会永远支配一切之际，反转点可能已经正在逼近。1991年2月，《福布斯》(Forbes)以温

投资过程和所有事情一样，总有一个迈出第一步的起始点。对于我而言，每一条直达成功阶梯的墓石都架设在豪华商场内那一旮旯里道里遭遇的旧货店铺中，在这里，每天都有廉价股

各类股市新闻通常会罗列出和上一交易日相比表现最差的20只股票。惊讶中的机遇一般来说

营业利润率(operating margin)强调销售额和销售额扣除成本后剩余部分的关系。保证顺利脱逃的犯错极限?

如果要衡量一家公司经营的净资产部分产生了多大的效益，那么净资产收益率(ROE)提供了最好的单一标尺。净资产收益率是每股净收入和普通股的每股净资产(valueof

现在这个时代流行着各类有关收入的计算方式。却似乎反而更不足信，这其中，现金流最的指标扮演了愈来愈重要的角色。当然我不会像某些证券分析师那样夸张地吹嘘它的功用，对

基本面分析的方法很多，但此处篇幅有限，因此，我只能就我认为最有价值的方法进行简要探讨。基本面分析的方法有哪些？为了做出买进股票的决定，光看单个基本面

在这样的市场环境下，油田服务供应商哈利伯顿公司(Halliburton)走进了我们的视野，它完全符合温莎近似苛刻的投资标淮。公司在油气井钻探、注水泥固井和油气井

温莎看中的典型股票都有着稳固的市场地位和巨大的上涨空间。但是，它们处在市场的聚光灯之外，也比美国的大型公司易于受到市场的打击。这就是我们喜欢的类型。由于这个原因

关于周期股有一个关键点必须要强调：天花板市盈率很难继续推高。对于成长股，只要预期的收益有大幅增长，它们的市盈率能够随股价越涨越高。周期股则不然，随着行业高峰的到