核心结论：①1月全球股市集体躁动，源于美联储加息预期暂缓、有望提前结束缩表，以及中美谈判进展顺利。2月以来全球股市分化

核心结论：①18年底以来美股引领全球股市躁动，目前正走向基本面考验，1月底以来美股与欧股日股及美股内部分化均源于基本面差异。②A股战略乐观，政策底早已出现，参考

核心结论：①股市涨跌与资金进出高度相关，如14/07-15/06牛市月均流入8009亿元，15/06-16/01熊市月均流出3299亿元，16/01至今宽幅震荡

核心结论：①长三角一体化进程历经数十年，近期升级为国家战略，地方与部委加速一体化政策落地。②长三角区位优势显著，立体交通网构成“一核五圈四带”巨型城市密集区，消

核心结论：①1月4日以来的上涨属于小躁动，部分热点已经退潮，行情出现乏力迹象。躁动结束的诱因可能是国内宏微观基本面数据差、美股再次下跌。②中长期乐观，A股处于牛

核心结论：①2016-17年价值风格明显占优，18年价值成长差距缩小源于盈利差收敛，龙头特征更明显，即各行业大市值公司表现更强。②展望19年，市值角度龙头延续，

核心结论：①政策底的反弹结束，A股进入回落找市场底阶段。中央经济工作会议显示未来政策可能加码，短期未见措施且政策效果有时滞，市场将面临业绩向下的黑暗期。②历史上

核心结论：①股市投资时钟讨论的类衰退指经济增速下滑、通胀读数下行，中国出现过两次：08/4-09/3、11/9-12/9。18年下半年类滞胀走向19年类衰退。②

核心结论：①上证综指2449点以来反弹的催化剂是政策利好，包括国内宏观政策稳增长、中美关系边际缓和、改革推进，前两个已落地，跟踪第三个，反弹进入后期。②2019

海通证券荀玉根今日发表策略观点称，A股处在第五轮牛熊周期末期，估值已见底，战略上乐观：全球各国股市横向比较，A股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资

核心结论：①A股处在第五轮牛熊周期末期，估值已见底，战略上乐观：全球各国股市横向比较，A股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置将偏向股市。②政

核心结论：①18年11月产业资本在二级市场净减持58.8亿元，10月净增持48.5亿元，2016年以来月均净减持40.0亿元。②按照2018/11/30的股价估

核心结论：①美联储最新货币政策会议显示，美国加息周期有望提前结束。外部环境好转助推反弹。②本轮反弹逻辑是跌幅大、估值低、政策强，后续跟踪国内改革政策。反转还需时

核心结论：①中国是全球第二大经济体，股市、债市规模全球第三，人民币国际化不断推进及中国金融市场不断开放，人民币资产的配置性需求上升。②目前外资持有A股自由流通市

短期反弹逻辑未变，中期还需时间反复筑底10月21日《有望迎来年内幅度最大的反弹》起我们将短期观点转为乐观，主要逻辑是跌幅深、估值低、政策强。2018年11月23