再次跌破3000点的估值更合理3年后市场再次跌破3000点，这轮市场下跌源于资金面和情绪面。6月19日上证综指下跌3.8%，创业板指下跌5.8%，指数均创近两年

A股大跌非基本面恶化，市场有望迎来机会期海通证券首席策略分析师荀玉根发文表示，2月以来A股走弱源于资金面和情绪面而非基本面，去杠杆和资管新规使得股市资金供求失衡

关注A股破位下跌后的机会海通策略发布荀玉根、李影题为“大跌后的机会期”的报告认为，近期A股破位下跌，最新一周上证综指下跌4.4%，跌破3000点，最低跌至283

多数行业ROE处在回升初期或在高位震荡。在业绩为王时代，我们从ROE角度对行业进行分类：一是ROE高位震荡且超历史均值行业，包括钢铁(18Q1ROE(TTM，整

以往两轮ROE回升主要靠三因子共同驱动，而本轮ROE回升更多源于资产周转率和净利润率提高，而非杠杆率抬升。展望未来，我们认为在经济从大变强的背景下，行业集中度提

2016年1月27日上证综指2638点以来，业绩成为市场的核心变量。我们在之前《海内外牛市基因探秘系列1-3》中曾以DDM模型为框架回顾了二战后美、英、德、日、

ROE角度看盈利趋势及筛选行业 银行钢铁更优核心结论：①过去两年来业绩成为市场中期核心变量，A股盈利自16年中开始改善，ROE与净利润同比趋势一致、更平滑，从9

市场急跌宣泄情绪 短期无需恐慌①19日上证综指下跌3.8%，创业板指下跌5.8%，均创2年来新低，全部A股跌幅中位数8.6%，1083只股票跌停。两市成交444

海通证券荀玉根针对今日股市评论称短期无需恐慌，目前全部A股

发行制度单一陈旧致使A股结构失调，CDR推进表明A股为优质企业开启“绿色通道”。市场对于“独角兽”企业没有一个共识定义，根据证监会《关于开展创新企业境内发行股票

 独角兽企业估值核心难题对于市场上一般企业的估值，投资者会参照其盈利、现金流、历史表现、可比公司等因素进行综合估值。但独角兽企业往往属于尚未实现盈利、缺乏正现金

依据企业发展阶段及财务数据质量，选取可量化的关键指标构建估值方法。目前已披露的独角兽中，互联网科技类公司占大部分，而历史上对互联网公司的估值一直是难题。这一类公

 覆盖港股公司及估值

香港交易所：志存高远，互联互通新时代5月香港交易所上涨3.09%，涨幅在港股金融行业中居前28%。近6年净利润复合增速10%，ROE保持在15%以上，EBITD

5月吉利汽车上涨10.12%，涨幅在港股非日常生活消费品行业中居前20%。吉利已完成2018 年销量目标的33%，主要车型均实现环比正增长。吉利4月销量达到12