6月元征科技下跌3.30%，涨跌幅在港股非日常生活消费品行业中居前41%。2017年报，公司主营业务实现营收9.67亿元人民币，归母净利0.60亿元人民币，分别

政策具备微调可能，基本面担忧有望舒缓。6月A股调整及投资者对大陆经济担忧等大陆负面因素对港股影响较大，港股在前期震荡之后进一步向下调整。但今年以来偏紧的资金供求

6月美股走强源于科技股强劲。6月美港股市走势分化，美股特别是纳斯达克相对走强。全部纳斯达克上市美股、标普500、全部港股个股涨跌幅中位数分别为1.25%、0.2

6月全球大部分市场下跌，美股相对港股A股走强。6月纳斯达克指数上涨0.92%，标普500上涨0.48%，日经225上涨0.46%，富时100下跌-0.54%，道

目前A股已经进入估值合理区域海通证券策略分析师荀玉根近日发表研报指出，近期A股走势偏弱，短期影响市场情绪的因素确实存在，但站在中长期的视角看，目前A股已经进入估

港股与美股分化源于科技股差异核心结论：①受美联储加息影响，6月全球大部分市场下跌，美股相对港股A股走强。②6月美股走强源于科技股强劲，港股中金融周期股占比较大，

消费降级了吗？消费升级方向是品牌化、服务化。国内自主品牌正在加速崛起，消费龙头企业估值溢价率仍低于美国。2018年以来，尤其是4月末以来，调味品、啤酒、食品以及

短期出现阶段性底部可能性大海通策略分析师荀玉根等人7月1日发表研报指出，2016年1月底上证综指2638点以来的市场，可以定性为大的箱体震荡，类似于2002年1

 新时代消费：品牌化、服务化

 中国仍在消费升级的路上 

消费真的降级了吗？ 消费真的降级了吗？

消费龙头企业估值溢价率仍低于美国核心结论：①今年以来二线消费品股价表现优于一线白酒家电，本质是消费品盈利改善由一线向二线扩散，拼多多等快速增长是三四线消费升级的

上周资金净流出408亿上周资金净流出408亿。其中资金流入方面(银证转账数据自2017年6月16日后未更新，因此不统计该数据)，融资余额减少395亿元；公募基金

重视大跌后的机会期市场累计跌幅已经很可观，重视大跌后的机会期。2月以来市场已调整近5个月，目前全部A股估值已略低于上证综指2638点水平。回顾05年来市场下跌1

注意外在变量的微妙变化国内政策微调信息出现，资金面望边际好转。去杠杆大背景下宏观流动性的政策基调是中性，实际上，宽货币紧信贷的政策组合叠加资管新规，实体经济的资