假设你估算公司的企业价值为110亿美元。公司有市场价值为1亿美元的直接债务和1000万美元未行使、完全成权的股票期权。流通的普通股数量是9000万股。所有期权的

行权价值方法，仅为员工期权的价值提供了一个下限。这种方法假设所有的期权立即被行使，因而忽略了期权的时间价值。期权到期日越长，公司股票波动性越大，公司的股票价格越

我们建议使用来自期权估值模型的市场价值，如Black-Scholes或者更高级的二项式（网格）模型。按照美国公认会计准则和国际财务报告准则，资产负债表的注释应报

许多公司将股票期权作为薪酬的一部分提供给员工。期权赋予持有者的是权利而非义务，让他们能以特定的价格，即行使价，购买公司的股票。由于员工股票期权有很长的期限，公司

这个类别包括所有剩下的负债，它们的现金流未被包括在公司的自由现金流预测中。这里我们讨论两个例子：准备金和或有负债。负债除退休相关负债外的某些准备金需要被作为非权

优先权益这个名字有点误导性。优先股更接近于无担保的债务而不是权益，应该被视做债务的等价物。债务优先股的股息类似于利息支付，因为优先股的股息常常是预先确定，并且只

不要使用资产负债表上报告的净退休资产或负债的账面价值。该数值没有包括这些基金资产的所有资本盈亏，也没有包括基金负债最近的变化。我们将通过分析一家美国大公司的退休

养老金缺口负债应被视为债务等价物。它们在计算权益价值时会有显著影响，尤其是对较老的公司而言更是如此。图11.2美国养老金缺口负债在各行业的分布情况如图11.2所

这是最常见的资产负债表外债务形式。在一定限制下，公司可以避免在资产负债表上将租赁资本化。对于这些所谓的经营租赁，租赁费被包括在经营成本中，而且所需未来支付额被披

公司债务有多种形式：商业票据、应付票据、固定和浮动银行贷款、公司债券和资本化租赁。如果债务是相对安全和交易活跃的，就应使用其市场价值。如果债务票据没有交易，就应

经营的价值加上非营业性资产的价值等于企业价值。为了计算普通权益的价值，你需要从企业价值中扣除所有非权益要求权的价值。尽管非权益要求权包括了众多项目，但是它们可被

从价值评估的角度看，公司还可能有其他几种非营业性资产，如税损结转、富余房地产和养老金资产等。这些资产不是必须要在公司的资产负债表中分别注明，因此它们可能难以辨别

如果母公司的账目不是子公司财务信息的唯一来源，我们建议考虑下列选择：简化的权益现金流估值：当母公司拥有的股份在20%到50%之间时，这是一个可行的方法，因为子公

处理这些子公司时用什么方法最好取决于可获得的信息：1.如果子公司是上市公司，则使用公司持有股份的市场价值。此时，需要确认市场价值的确是反映内在价值的良好指标。在

在美国国际公认会计准则和国际财务报告准则中，可以用两种方式在母公司的账目上显示非并表子公司：1.持有股份在20%至50%之间时，母公司被认为对子公司有影响力而无