麦当劳公司使用外汇和利率互换有效地将其用于国外经营的美元资金转换成以当地货币计算的债务。多数航空公司都使用衍生工具来对冲自己的燃料成本，避免过于受到油价突然变动

衍生工具——比如远期、互换和期权——使得公司可以将特定的风险转移给第三方，由第三方以较低的成本来承担这些风险。期权在多数情况下，公司使用的衍生工具涉及汇率、利率

金融工程对不同的人有不同的含义。我们将其实用地定义为使用直接债务和股权以外的金融工具对公司的资本结构进行管理以达到股东价值最大化。从这个角度看，金融工程不仅仅意

杠杆比率过高的公司应该用富余现金偿还债务或回赎债券。这与我们以下的建议是一致的：只要偏离长期目标杠杆的程度够大，就应该对杠杆进行调整，而不用考虑任何信号效应。债

减少富余现金余额的第三个办法是偿还债务，比如在市场上回购企业债券。除非公司需要以偿付债务的方式从财务困境中恢复过来，否则这通常不会得到股市的正面反应。债务首先，

投资者一般把股票回购视为正面信号，具体原因如下：第一，回购股票向投资者暗示管理层认为公司股票被低估。如果股票是被高估的，那么管理层应当偿还债务，使现金回到资本市

在20世纪90年代，股票回购作为向股东派发现金的替代方式取得了显著的重要性。比如在1999年，股票回购总额达到了1810亿美元，接近于在纽约证券交易所上市的公司

增加股息的公司通常可以在宣布之日得到股价上升2%的正面反应。对于第一次支付股息的公司，这种影响会更大。一般来说，投资者把增加股息解读为有关公司未来回报和现金流长

与讨论资金短缺时一样，这里我们只讨论管理资金盈余的三种方式：增加股息、回购股票或发放特殊股息及偿还债务。假设并不需要使用富余现金来偿还债务以使其达到目标水平，那

解决资金短缺的第三个办法是发行新债。有大量实证证据表明，投资者对发行新债的解读要比对发行股票的解读正面得多。因为公司必须要在未来支付固定的利息，否则必须付出代价

发行股票也可能导致股价短期下跌。一般来说，在宣布增发股票后，股价会下降约3%。因为投资者认为管理者对公司真正的业务和财务前景有着更好的把握，他们认定管理者只会在

削减股息会自然地释放出用于新投资的资金，但是股市通常把削减股息解读为未来现金流降低的信号。结果，在公司宣布削减或停发股息当天，股价平均会下跌9%。未来现金流其次

现在我们考虑解决资金短缺问题的三种基本方式：削减股息、发行新股或发行新债。当然，公司还有其他更多的融资工具可供选择，如优先股、可转债、权证及其他非传统的融资形式

对上市公司而言，资本结构决策的复杂性在于它们向资本市场发出了有关公司前景的信号。投资者认为，管理者比投资者掌握了更多关于公司真实的业务和财务前景的信息。当然，管

当公司追求长期目标杠杆比率或利息保障比率时，它们会发现自己总会有远高于或低于目标杠杆比率的时候，那么它们就需要调整资本结构。比如，随着公司按照计划使用自由现金流