没有哪个估值永远有效。一个公司的内在价值会改变，其影响因素可以是前景、产品、竞争地位、新技术对产品市场的影响、消费者需求、资本需求和市场思维。重要的一点是，要把

给花旗集团估值（2002年12月17日）价格：37.13美元，价值：47.13-88.03美元； 强烈建议买入花旗集团的整体概述—一个全球化的金融控股公司 花旗

对每个公司我们先做基础的内在价值估算，其中，现金流和资本成本的测算依据是公司历史平均数，增长率则是依据分析师公认的预期数值。这种基础测算将让我们了解市场对公司有

股票的风险溢价测算的是投资者相对无风险资产而言从一个有风险的股票上预期能获得的额外收益。我们以10年期美国国债收益率作为无风险资产的收益率。在网上冲浪时，股票的

公司债券收益与国债的利差美联储H15通报还给出莫迪AAA类和BBB类公司债券的当前收益率。这两种债券在2002年9月18日的收益率分别为6.13%和7.38%。

除了诸如保险这样的一些风险管理工具（通常它们的预期收益率为负值），任何投资的最小预期收益率都至少应不小于无风险投资的收益率。就普通股票而言，我们以10年期美国国

当前股价是一个很重要的数据，因为它影响着公司的市值和加权平均资本成本。随着股价的增高，股票在公司市值所占的份额也在增加。由于普通股是资本成本中有着最高收益率的组

最重要的现金流数据是在公司自由现金流方法中驱动着股票内在价值测算的数据，它们是公司的增长率和营业净利率。在金融界，测算这些数据能力的高下决定着一个股票分析师能否

我们以思科公司为例，第一步，我们通过宾夕法尼亚州互联网服务器把自己的电脑连上互联网。我们使用的是微软的InternetExplorer浏览器，登陆到思科公司的网

ValuePro：这个网站（www.valuepro.net）是我们最心仪的。为了应1999年出版的《股票估值实用指南》，我们创建了这个网站，并一直管理着它。这

有不少网站专门提供与股票估值有关的信息。其中一些完全或部分免费，有一些免费但要求浏览人先注册获得一个密码后才能使用，另一些则要付费才能获得信息。我们最喜欢的两个

在互联网上如何找到一个公司的网站？投资者可以通过美国在线或微软网络登录上互联网，或者使用Netscape浏览器或微软的In-ternet Explorer浏览器

互联网利于为投资者所使用，很多网站都提供经济信息。实际上，每个上市公司都有自己的网站，用以推销自己的产品、招募员工、发布年报和季报、披露收入以及其他经济信息。这

当你已经掌握了贴现现金流估值法，可能想试试自己的估值技术，看看在现实世界中怎样挣到钱。那么，你要怎样找到做股票估值所必需的数据呢？又在哪里能找到这些数据呢？在出

图6-6的第11列显示的是思科以10.04%的加权平均资本成本贴现后的各个预期现金流。图6-6 思科公司的综合预计屏幕