一种经营模式及其执行情况，最终决定了公司在市场中的竞争地位。一个有长期投资价值的企业，必定拥有竞争对手难以撼动的稳定的市场地位。因此，认识公司竞争地位的优势，是

公司的经营模式描述了公司创造利润和建立竞争优势的方式。从根本上说，它是企业成败的根基。作为一名严谨的长期投资者，他必须了解被投资公司的经营模式，发现公司的优势和

一项投资的成功在很大程度上取决于它所从事的行业。顶级投资者认为决定投资吸弓!力的最主要因素就是公司所处行业的吸引力：1.行业进入壁垒。在顶级投资者探讨的主题中，

通常，有关业务分析的书籍很少关注对企业的定性评估。这也反映出很多专业机构的观点：只有定量分析才是业务评估的基石。的确，任何人都不能否认数字的重要性，而且确实有很

作为财务报表分析的最后一个部分，检验公司的现金流量同样至关重要。而经营性现金流和自由现金流在过去几年的变化尤为重要，具体可以从绝对金额以及与竞争对手的比较两个方

虽然说资产负债表对债券投资者来说至关重要，但股票投资者同样不能忽视公司的财务健康状况。实际上，很多最杰出的价值投资者对利空因素的重视程度要强于利好因素。因此，在

盈利分析的对象涵盖收益、毛利率、投入资本回报率以及营利性，对经济周期的敏感性等方面。很多顶级投资者都认为，最有投资吸引力的长期投资目标应具有如下特征。需要牢记的

毕竟，尽管一个公司的成功与短期内的股价水平或许并无关联，但长期的价格变动几乎完全依赖于公司经营的成败。业务分析是对公司公允价值做出可靠判断的不可或缺的步骤。但并

某些新发行股票可能是非常诱人的投资目标，但这不适用于大多数IPO。尽管很多投资者似乎对IPO新发股票趋之若鹜，但顶级投资者很早就意识到一个最近才被学术研究所验证

追逐热门股也是人之常情，因为这些股票让人们心潮澎湃，因为它们会带来安全感，或是因为它们背后有一个精彩纷呈的好故事。此外，某些认知偏差也会让投资者对热门股趋之若鹜

很多被投资机构忽略的股票都会因缺乏关注度而被错误定价，反之，对于那些长期处于金融行业聚光灯之下的股票（被很多分析师关注、被大批专业投资机构密切跟踪以及被媒体密集

（1）被并购之前的股票。大卫•斯文森指出，在公司合并消息披露后，其股票马上就有可能成为有价值的套利投资目标。其原因在于，随着合并不断推高价格，很多禁不住诱惑的股

我们曾讨论了几种股东积极抛出或是被迫抛出的股票，无论是出于他们的投资章程规定，还是出于对股票的忽略，最终的原因就是持有这些股票让他们感到不舒服。无论是主动还是被

即便找到一只价格远低于公允价值的股票，其价值与价格之差会在何时消失依旧存在巨大的不确定性。显然，两者差距消失得越快，这笔投资的内部收益率就越高。因此，正如乔尔•

通常，一般性的股票内幕信息并没有什么意义。更糟糕的是，采纳所谓的内幕消息完全是危险之举。但也并非没有例外。很多顶级投资者对内幕消息采取了非常谨慎的态度，也就是说