追逐热门股也是人之常情，因为这些股票让人们心潮澎湃，因为它们会带来安全感，或是因为它们背后有一个精彩纷呈的好故事。此外，某些认知偏差也会让投资者对热门股趋之若鹜，比如从众效应（买进其他很多人都在买进或持有的股票会让投资者获得安全感）、推断偏差（以过去几年的成功对未来做出预测）以及追求刺激感等。
但问题在于，当过度兴奋的投资者相互刺激，导致这些热门股求之不得时，他们的理性也就此丧失了。更糟糕的是，市场的非理性振奋以及对所在行业的过度关注，往往会引来新的竞争（来自行业内），进而对公司的盈利能力形成压力。最终会导致这些热门股估值畸高，以体现出市场对公司未来的过度乐观情绪（值得注意的是，热门股的估值往往过高，以至于即便是这种过度乐观的市场预期成为现实，这些股票也很难带来令人满意的回报），尽管真正的前景根本就没有那么美妙。
图5就是一个热门股的例子。著名制鞋厂商卡骆驰曾推出一种据称具有保健作用的新型鞋。在2006年和2007年，公司的销售额及利润直线上升。它们的股票也很快成为市场大热门，而且很多异常兴奋的投资者坚信，这只股票将征服整个世界。如图5所示，从2006年3月到2007年9月期间，卡骆驰的股票几乎增长了6倍。2007年夏季，股票已近乎天价，市盈率达到45倍。
图5 热门股卡骆驰股票的涨跌
当时，一批市场评论人士警告说卡骆驰的股票价格太高。他们指出，卡骆驰的经营模式风险太高，以至于根本就不支持如此之高的股价，因为它过于依赖时尚和品位（很多人不喜欢这款鞋的设计），而且它还缺乏抵御竞争的“护城河”（尽管新款式受专利权保护，但很容易被其他制鞋公司所效仿）。
图5实际上已表明，卡骆驰的经营模式存在严重问题。在2008年的上半年，公司的销售收入及利润增长大幅减缓。到2008年夏季（此时信贷危机尚未全面爆发），其股价已下跌了85%。到2008年12月，股价已跌至2007年9月的2%左右!持续走低的销售额和利润让投资者恍然大悟：公司的生存已难以为继。尽管卡骆驰在2010-2013年曾试图扭转收入和利润，但事实并不尽如人意，公司始终未能重现昔日辉煌，因为营业利润始终没有达到鼎盛时期的一半。
在这种情形下，顶级投资者规避热门股当然也就不足为奇了。他们还极力建议不要涉足热门行业最炙手可热的股票（按照彼得•林奇的说法，不管价格如何，都不要与之为伍）、衰落或平庸公司中的热门股（因为这些公司的价格与价值偏差会达到难以想象的地步）以及基本面存在风险的热门股（如没有利润或产品单一的热门公司）。
不管是哪一种情况，除了夸张的估值倍数之外，我们还可按如下方法识别热门股票。
（1）被媒体及专业投资机构广泛推崇的公司。被市场鄙视的公司往往会被低估（如上所述），而媒体和高管心仪的公司往往会被高估。
（2）较高的机构持有量或分析师跟踪率。聪明的投资者认为专业机构针对某只股票的高频操作是一个危险信号。吉姆•罗杰斯认为，当机构投资者对一只股票的持有量达到80%时，就表明它已成为热门股。罗伯特•威尔森指出，抛出股票的最佳时机，就是“刻意而为之的研究报告开始出现”时。
（3）朋友或熟人（但没有投资专业背景）拥有的股票，当然，他们推荐的股票就更糟糕了。
（4）公司所处行业很热门。显然，热门行业的公司最有可能被严重高估。除媒体的高曝光率、朋友或机构对业内公司的高持股量之外，一个行业趋于热门的其他信号包括以下两种。
毕业生大量涌入该行业并获得高薪收入。吉姆•罗杰斯建议，应尽量规避受追捧度高且业内人士薪水超高的公司，尤其是这些从业者只是刚刚步入社会的商学院毕业生。毕业生的大量涌入不仅说明这个行业的热门度，也意味着该行业的竞争加剧，且未来盈利能力即将承受巨大压力（如高薪水）。
整个行业显示出高增长态势。处于高成长行业的公司往往是市场的宠儿。很多顶级投资者并不热衷于高成长行业，并警告称，过分关注高成长行业是不理智的。实际上，大量研究显示，高成长行业不等于股票的高收益率。例如，杰米里•西格尔发现，从1957-2007年，在金融和信息技术等增长最高的某些行业里，股票的回报率反倒不及标普500指数。
