良好的管理工作：增值谣言当说到在并构或者股份回购中的资本投资时，管理团队通常会用一个金融工程概念即增值来进行说明。增值是指增加每股收益，即将一种当前收益较低的投

良好的管理工作：实践中的不良管理如果你在一家拥有伟大公司所有应有的物质的成长型公司中进行投资，包括在成长型行业及两位數收入与收益增长的优势地位，你应该能够从投资

良好的管理工作：将资本返给股东们对于所有伟大的成长型公司来讲，它们总有一天会产生能够在业务中进行稳健再投资的现金。好的管理者意识到超出业务需要的现金流（也就是多

良好的管理工作：资本投资纪律好的企业管理者会展现资本投资纪律。我们这里所说的资本投资纪律，是指管理层以及董事会在投资股东们的资本时所展现的智慧和谨慎。多年以来，

尽管企业是股东用来掌控资产的渠道，但企业结构并不能保证这些资产带来的收益会给股东带来成比例的收益。即便管理者执行甚好，并且在收入及现金流中创造了收益，但糟糕的企

一个大的市场机遇可能在区分伟大公司跟一般公司方面并不是最重要的因素，但却是长期投资收益的一个重要决定因素。一个有吸引力的成长市场所提供的需求浪潮能够促进业务的巨

具有讽刺意味的是，伟大的成长公司并不迷恋于成为最大的公司，而是成为独一无二的、最好的公司。这样，它们会坚持不懈地专注于一致的高质量业务执行。这种对卓越运营的追求

驱散竞争优势关于竞争优势，投资者还必须考虑的最后一点是，竞争优势不是永远存在的。投资者需要警惕一些变化，一些说明竞争优势正在消逝的变化。在一些情况下，这些变化是

格雷厄姆怎么投资成长股:危险的竞争优势谜团可持续竞争优势的小秘密是，几乎没有企业真正地拥有它，真正的竞争障碍或者髙度的客户锁定极少，许多企业说是一套，但一旦真正

投资资本收益（ROic）是衡量一家公司是否为股东资本赚取了收益的关键，它与公司的竞争优势的强度及持续性直接相关。ROIC的计算方法是名义营业收入除以该时期利益相

一种稍为逊色的监管障碍是由一家私人标准机构建立的。下次你在客厅的时候，看一下你的数字电视机或者蓝光播放器，你可能会看到一长串品牌技术已被融人到那个特殊的消费者电

竞争优势的普遍标志以下列表概括了业务中结构性优势的关键矩阵以及一些其他潜在的指标，该列表只是充当指导作用，不能替代单个公司记忆行业结构的严格分析。此外，就像俞如

格雷厄姆怎么投资成长股:客户锁定即便对于新的竞争参与者来说，进人市场的障碍低，但企业仍然可以通过开发长期客户基础来创造一种竞争优势。这种情况下，竞争优势不是来自

资产障碍通常来自于获得硬性资产、地理位置，或者自主知识产权的有利途径。建立在获得硬性资产有利途径基础上的竞争优势可能是投资者最容易衡量的资产障碍。例如，煤矿企业

竞争障碍主要指为参与竞争而将竞争者驱逐出去的障碍。有效的竞争障碍至少能严重阻碍竞争对手为潜在客户提供相似产品或服务的能力。在许多情况下，这些障碍会产生一种近似于