好东西值多少钱？掠夺者很容易就会被描述成贪婪的人，但是格雷厄姆这样一个轻声细语、文质彬彬的人却很少这样看。他认为，除非公司因为未来的成长需要用到这笔资金，否则公

普通股票的特质普通股有一个重要的投资的特点和一个重要的投机的特点。公司通过将未分配盈利转入再投资，从而增加公司净值，股票的投资价值和股价会不规则地上升，但是整个

获利源源不绝如果过去的获利状况对投资者有意义的话，那应该是其背后持久的获利能力。公司收益可能有枯荣循环，甚至可能会毫无稳定性，但是其中有的东西是持久不变的。美国

公司税早在20世纪40年代初，格雷厄姆就曾表示，为了让管理层诚实地申报盈利情况，只要提出要求，投资者都应该可以随时取得公司的税务报表。一家公司如果为收入缴了税，

一次重击公司的会计师在某些状况下会注销或向下调整某些项目。他们可以把他们认为绝对收不回来的债务从应收账款中注销。他们可以调低已经不再像原先那样值钱的资产的价值。

投资者看待盈利的观点在研究损益表时，可以从以下三个观点来看待盈利：会计。这些是不是真正的盈利？数字有没有正确并公正地反映了公司经营的状况？公司。这些盈利于公司未

股票按照盈利和股息来销售，而不是按照现金资产的价值——除非以后有可能会分配现金资产。这个概念再简单不过。公司应该有足够的收入来支付营运费用、偿付债务、发放股息，

危险中的股息在下列两种状况下，发放股息可能是一种危险：1.当公司的每股收益少于每股股息时2.当负债过多时公司的平均盈利（多年来的）应该足够支付平均股息。虽然公司

保留股息的基本原理当然，有些可靠的、快速成长的公司是不发放股息的。在1967年之前，当巴菲特的公司还是有限合伙公司的时候，从来不会支付现金股息。但是这个合伙公司

不只是老伙伴的报酬如今股息不再像以前一样流行，尤其是那些正在寻找大飚股的基金经理人对股息毫无兴致，但一些个人投资者，或是追求保障的投资者可能还是想要追逐股息。对

那些神圣的股息股息代表着投资者可以立即分享的公司收益（而不是通过再投资或者未来的股票资本增值）。股息是让股东分享公司经营成果最快、最健康的方式之一。格雷厄姆和多

净的净资产投资者如果能够买充分分散的一篮子公司股票，其中每个公司的流动资产比流动负债及长期负债之和多三分之一，应该就不会出什么大差错。这也就是第一章所提到的巴菲

清算价值检视流动资产价值的时候，就会注意到另一个少数投资者关注的课题——清算价值。美国大萧条后，不少公共事业单位的股票严重下挫，许多买了股票的投资者，就只能坐等

你不需要借钱的时候钱最容易借金融理财作家詹姆斯•格兰特曾经把公司的债券评级描述称为格雷厄姆和多德的第一信用定律。“公司一定要预留准备金，因为事实上公司债的利率往

负债问题一旦投资者考虑过公司资产的性质之后，还要对资产负债表问另外两个问题：负债是可以管理的吗？当负债清偿完毕，是否还有足够的现金维持公司的运营？绝大多数人对负