在《证券分析》一书中，格雷厄姆和多德都称：“公司在法律上就是公司股东的财产而已，公司的各级领导仅仅是股东支付薪水的雇员，而选出的董事实际上就是受托人，他们的法律

在最近的金融危机中最早步履蹒跚的，都是那些卷入了过度建设和过度信贷的住房建设和按揭贷款业务的公司，比如北岩公司和美国的贷款者金融公司，因为它们的信贷资源都枯竭了

安然公司和世界通讯公司的悲惨故事告诉我们，当公司的领导人无视法律和对股东的责任时会是怎样的结果。巴菲特常说，他所寻求的是那些“绝妙的城堡（好公司），它们被深的、

2000〜2009年之间，全球金融市场所经历的跌宕起伏证实了—个很多人都早已明白的道理：诚信、可靠和负责任的管理团队对于维持健康的宏观经济环境和健康的股票市场至

谷歌公司是21世纪最伟大的商业神话之一，不仅仅是因为创始人对互联网力量的独到见解和判断，还因为公司成功的经营战略。拉里•佩奇和谢尔盖•布林在没有任何实际商业经验

较高增长率的公司为股票组合提供了非常重要的生命力，但高增长率也伴随着风险的加剧，没有比20世纪末高新技术市场的崩溃更好的例子了。坏消息传来时，所幸的是投资者可以

资产和收益就是我们所期望的股票价格的两端，用账面价值来表示的资产就是证券可以卖出的最低价，而市盈率决定了证券可以卖出的最髙价。因此，如果你确定公司正常的账面价值

在后半生的大多数时候，格雷厄姆一直想完善计算内在价值的公式，但一直都没有能够找到准确而可靠的公式。市盈率也是衡量公司赢利能力的另一个指标。市盈率较高说明投资者对

基于损益表会计信息的另一个计价模型就是贴现现金流模型，用于评估投资的价值。贴现现金流模型分析涉及一个很复杂的公式，用自由现金流进行贴现（通常使用资金成本的加权平

尽管巴菲特对在通货膨胀时期持有大量现金的危险提出了警告，但伯克希尔•哈撒韦公司恰恰就是最好的例子，说明在危机时期持有大量现金不仅保证了公司的生存，甚至能使公司走

“财务的重要原则之一就是要关注现金的重要性，因为现金流是公司的生命线和吸引股东的主要方式。”阿瑟•约翰逊在它的基金通讯中写道，“自由现金流，也就是沃伦•巴菲特所

当所有的收入都被计算在内，所有的债务都已偿还，股息也都支付给股东时，或许还会有些利润剩余下来。未分配利润和留存收益最后变成资产项目，出现在资产负债表而不是损益表

另外一个衡量贏利能力的方法就是息税前利润（EBIT)。息税前利润也被称为营业利润，也是衡量公司贏利能力的一种方法，当然还没有涉及到利息支出的所得税。息税前利润=

一个公司可能会有一个销量很好和持续贏利的拳头产品，但这还远远不够。对于投资者，要考虑的事情还很多。成本必须要控制住，公司必须有稳定的利润率和自由现金流，股本收益

价值投资者的目标是寻找财务稳健的公司，它们的销售和收益的增长率都比竞争者和总体经济要髙得多。总的来说，股价上涨的幅度和销售增长率上涨的幅度基本一致。对于重要行业