中美关系进展影响短期市场市场缩量调整等新信号。美股短期急跌对A股的冲击效用已经减弱，但中美关系仍影响A股神经。最近一周上证综指累计跌幅3.7%，A股日成交量也从

A股对美股已脱敏A股已经不跟跌美股。今年上证综指从1月29日3587点高点到10月19日2449点低点，最大跌幅1138点，期间出现四次跳空缺口，缺口合计500

中美关系牵动A股神经最近两周美股继续下跌，纳斯达克指数、标普500、道琼斯指数分别跌6.3%、5.3%、6.5%，A股最近一周开始下跌，上证综指下跌3.7%，美

上周资金净流出72亿元上周资金净流出72亿元。其中资金流入方面(银证转账数据自2017年6月16日后未更新，因此不统计该数据)，融资余额增加9亿元；公募基金新发

政策偏暖推动的短期反弹逻辑未变e公司讯，海通策略荀玉根、钟青25日发文称，10月下旬以来，美股下跌对A股的情绪影响已明显减弱。虽然美股短期急跌对A股的冲击效用已

反弹还会延续 小盘股上涨理所应当周一A股延续上涨势头，个股表现活跃。但或许是股市长期低迷对投资者心理影响太大，最近股市越涨，投资者的顾虑越多。比如小盘股的上涨是

政策加持2018年以来，投资者忧心忡忡，担心去杠杆过猛损伤经济增长，担心供给侧改革下国企对民企产生挤出效应，忧虑之下市场情绪持续低迷。梳理近期政策可以发现重心正

A股是资产荒的较优选项——台湾路演感受上周我在台湾路演，这是我第五次到台湾，来台湾路演最深的感受是，台湾投资者对A股的黏性明显比其他区域更强，这可能源于台湾人与

A股美股冰火两重天 原因几何？核心结论：①中国证券化率(含海外中资股)仅73%，远低于美国的149%。A股个人投资者持股比例为40.5%，机构投资者为31.5%

维稳政策或持续推出 A股有望出现力度可观的反弹7月以来政策底显现，估值底也出现，但市场的历史大底还需反复打磨。2018年以来，投资者忧心忡忡，担心去杠杆过猛损伤

行稳致远，步步为营短期反弹延续，科技股弹性更大。我们从10月21日起将短期观点转为乐观，强调A股将迎来年内幅度最大的反弹，当前我们依旧维持这一判断，主要逻辑一是

科创板是市场增量改革，长期利于转型科创板不是简单扩容，而是多层次资本市场的增量改革。11月5日国家主席习近平在进博会开幕式上提出将在上海证券交易所设立科创板并试

稳增长、民企纾困措施不断落地民企纾困措施落地，减缓经济下行压力。10月21日以来我们一直强调A股有望迎来年内幅度最大的反弹，主要逻辑是跌得深、估

政策实锤夯实反弹基础核心结论：①近期民企纾困措施持续落地，有助缓解经济下行压力、改善市场悲观情绪。对照过去政策偏暖驱动的反弹，这次反弹时空还没到均值，换手率、成

市场底>业绩底本文来自“证券市场周刊”微信公众号，作者为海通证券首席策略分析师荀玉根。回顾2005年以来，从时间上看，政策底、市场底、业绩底依次出现的特征非常明