未来10年：投资路在何方 在市场上求生存，有的人靠跑得快，有的人靠熬得住，两种人都能赚钱。最怕的是那些初跌时跑不快、深跌后又熬不住的人。 现在和10年前比最大的

四种周期、三种杠杆，行业轮动时机的把握对有色股谈价值投资无异于对牛弹琴，唯一重要的就是趋势，包括大宗商品的趋势和有色股价的趋势。 对于大资金来说，行业配置对总体

几句废话 1.股市的历史就是政策与经济博弈的历史。经济好时股市不一定好经济差时股市不一定差，因为看得见的手经常于预看不见的手。 2.政策与经济的博弈，历史经验看

往事如烟 1.泡沫 我入行的那年正赶上互联网泡沫，那是有史以来价值投资最受质疑的一年。纳斯达克从2500涨到500点，巴菲特的伯克希尔股价却跌了50%，媒体上充

价值投资的局限性 格雷厄姆投资时特别强调低估值，有人批评这种做法是“捡烟屁股"，不过考虑到他所处的大萧条时代就不难理解这一选择。当大多数人买不起面包时，品牌、成

止损 保罗·琼斯（PaulJones）是我最尊敬的对冲基金经理之一，他的座右铭是“失败者才在亏损股上越跌越买、摊低成本”。对于趋势投资者而言，止损不止赢是短线交

安全边际 管理投资风险的一个重要方法，就是寻找有安全边际的公司。有安全边际的公司通常具有以下几个特点。 1.东方不亮西方亮，给点阳光就灿烂 有个段子说做豆腐最安

真假风险 人们常说高风险高回报，低风险低回报。其实，风险和回报常常不成正比。投资不可能不承担风险，成功的投资就是要承担那些已经暴露的、家都感受到的、有相应风险折

成长陷阱 许多人认为，买股票就是买未来，因此成长是硬道理，要买就买成长股。的确，最牛的牛股一般都是成长股；然而，最熊的熊股也往往是“成长股”。许多国家（包括A股

价值陷阱 价值投资最需要的是坚守，最害怕的是坚守了不该坚守的。金融危机时花旗从55元跌至1元的过程就深度套牢了无数盲目坚守的投资者。关键是要避开价值陷阱。所谓价

投资眼光 你有四个选择。便宜的好公司；昂贵的好公司：便宣的烂公司；昂贵的烂公司。央视《寻宝）节目中，几万几万买的也有赝品，几百几于块淘的也有真品，贵的不一定好，

德州扑克 许多投资大师都是德州扑克高手，因为二者有许多相通点：都需要理解概率，都要求在不完全的信息背景下决策：都需要在牌好时下重注，牌差时不下注；都需要风险控制

经验就像旧衣服 有人喜欢集中持股，不熟不做，只打有把握的仗；有人喜欢分散持股，降低个股风险，而且易于对每只个股保持客观性（集中持股的人容易“爱上”自己的重仓股）

宁数月亮，不数星星买黑马股的人有点像赌石买块不起眼的石头，期待能开出好玉来。去年的情形是太多的人争着去赌石，玉没人买，结果石头的价格被炒得跟玉的价格很接近：有些

共性的、本质的、规律性的分析 估值分析加基本面分析长期来看是行之有效的，这一点我丝毫没有怀疑过。尽管2013年谈基本面和估值与市场格格不入，但是长期看一定是对投