市场信息有效性的定义Fama（1970）对市场信息有效性所下的定义是最严密、最具权威性的，该定义是建立在理性预期理论之上的。假设t-1时期的各种证券的价格依赖于

“随机漫步”（random walk）一词最早出现在1905年的《自然》杂志上。它是指这样一种现象：如果将一个醉汉置于荒郊野外，之后又须将他找回来，那么从醉汉最

首先，运作效率为信息效率和定价效率提供了微观基础，而信息效率又是市场达到定价效率的前提条件。从市场运作角度来看，交易时间和交易成本决定了证券市场的流动性，影响了

证券市场效率有多种含义，可分为宏观意义上的功能效率、保险效率和定价效率，以及微观意义上的运作效率和信息效率。Merton（1990）认为，作为现代市场经济体系的

正如商品不是按照价值而是按照价格出售一样，股票也是按照价格出售的。股票与商品有相同的一面，价格都以它的价值为基础，但它们之间又有不同的一面，买主购买商品是为消费

图6-4说明了投资组合决策过程的五个关键部分组成的层次。分述如下。图6-4 投资组合决策层次

积极反射策略是从证券市场的反射性来分析投资者心理预期与股市的相互作用而采取的一种有效的博弈策略。在证券市场上，当一个投资者预测某只股票的价格趋势并做出买进或卖出

关于从众行为的论述曾提到过信息的正溢出效应，即利用某一信息的交易者越多，交易者就越可能利用该信息获利。例如，在证券市场上，许多交易者采用技术分析法，他们所依据的

在证券市场上，噪声是指由对股票价格信号的观测所导致的对股票内在价值的一定程度的错误识别。噪声交易者就是把“噪声”视为真正的信息而交易的投资者。噪声交易者有着不同

无论基本分析法的估价标准如何变化，都涉及对未来的预期，可是对于一些像公司收益前景那样难以预测的事项，预期很难做到不偏不倚。因此，投资者对股票估价的风格和方式就在

技术分析方法的主要研究工作是寻求更加有效的方法，以市场行为的图形、图表、形态、指标为手段，使用数学、统计学、价格学、心理学等理论对市场行为进行分析，并构造出图表

常用的技术分析方法可分为如下六类：指标法、切线法、形态法、K线法、波浪法、周期法。分述如下。（1）指标法。指标法要考虑市场行为的各个方面，给出数学上的计算公式，

技术分析方法的基本思想是：股票价格由股票的供求关系所决定，价格围绕着供求平衡状态上下波动，价格的变化反映了供求状态的变化。价格不断地变化以求达到供求平衡，价格的

（1）系统目标经上面的研究分析，确定本系统的目标应体现在以下两方面。①动态监测证券市场的变动状况，判断其运行是否正常，及早警示证券市场价格异常波动的迹象，有效控

股市中由于泡沫的存在，依据股票内在价值进行投资决策是有风险的，下面给出一些股市风险评估指标和评价方法。（1）股市风险评估指标体系从股票内在价值的影响因素分析可以