1.宏观环境和行业环境1)从国际形势看，世界经济复苏存在不稳定、不确定因素，一些国家宏观政策的调整带来变数，新兴经济体又面临新的困难和挑战，世界经济复苏艰难。2

公司未来发展的机遇与挑战(1)公司未来发展机遇宏观经济的持续稳步发展，白酒行业的持续稳定增长，为公司发展提供了良好的外部环境，目前公司面临三大发展机遇:一是消费

五粮液2011年财报(一)所处行业现状、发展趋势及竞争格局1.市场竞争激烈，行业集中度低，高端白酒集中度却较高白酒行业的市场集中度很低，尽管近年有所变化，但是目

这部分内容，容易被看成是务虚，是套话，而且文字密密麻麻一大堆，还常常伴有官方的口号，很多投资人会觉得没意思，直接跳过了。其实这里有宝藏，最大的一块宝藏。投资企业

投资状况分析对投资者来说绝对是个宝藏。老唐在现金流量表部分谈过，企业未来是否能有增长，取决于企业今天的投资。所以未来的成长股，一般是当前投资活动现金流量净额为负

行业、产品或地区经营情况分析这部分主要是分产品和分地区披露了公司的销售情况，我们要关注的内容，主要是各分类产品的增长或衰退、毛利率的变化情况以及传统销售区域是否

老唐要提醒大家一点，这个表里的产、销、存都是指成品酒，是包装车间包装完成的酒，它可能在上市公司仓库里，可能在销售公司仓库里，可能在运输途中，可能在全国九大中转库

董事会报告是整份财报中重要性仅次于“财务会计报告”的部分，是管理层给股东的一次全面汇报。由于各个公司的商业模式不同，董事会报告的侧重点不同，无法统一分析。老唐在

此处披露公司以及公司大股东对外的合同承诺，包括还没开始执行的和还没有执行完毕的。对于股份支付、或有事项、承诺事项，贵州茅台2013年则报显示为“无”，表示公司2

股份支付股份支付主要指期权，指上市公司通过免费或低价向员工发行股份来购买员工服务的行为，通常会对购买者附有一定的条件约束，如工作年限或绩效考核等。这部分对于初读

这部分很重要，但很简单，就是向资本市场坦白交代哪些公司是上市公司关联方，和关联方做了哪些交易，交易的是什么，交易价格是如何决定的，付款条件等其他交易细节是什么。

这部分通常又分两部分内容，一是企业合并范围的公司名录及基本情况；二是本期内以及合并范围的改变及改变原因说明。通过前者，我们能够知道上市公司所控股的子公司有哪些，

公司基本情况对这一部分，第一次阅读公司报表的时候可以看看，作为对公司的大致了解，以后可以直接跳过去。公司主要会计政策、会计估计和前期差错这部分详细地列出了公司所

附注是则报的重要组成部分，几乎所有重要的科目都会在附注里面附加明细说明。老唐在前面讨论几张报表时一直推荐使用的搜索大法，就是为了在附注里面寻找所需的资料。附注简

利得、资本的投入(或减少投入)、利润，都会使所有者权益发生变化，所有者权益变动表归纳和展现这个变化过程。下面让我们对照贵州茅台2013年财报合并所有者权益变动表