基本经济绩效的差异也解释了国与国之间市场表现的差异。图1.6显示了16个国家在近100年中的股票市场实际回报率，可以看出，年回报率从比利时的2.5%至瑞典的7.

从一个恰当的角度审视近期股票市场泡沫是非常重要的。第一，放到股票市场长期回报背景中看，20世纪90年代的市场泡沫并不像其他市场事件，如20世纪70年代通货膨胀导

在2000年3月至2003年3月的熊市是对技术-传媒-通信领域泡沫的一个反向纠正（见图1.5）。下跌者大多为技术-传媒-通信行业和高市值的公司。事实上，标准普尔

考查一下从1997年3月至2000年3月间的股东回报分布图。在图1.4中，条形代表了标准普尔500股票中在这段时期内增长超过一定数量的公司数量，其中淡灰色的条形

标准普尔500指数从1999年年末到2002年年末大幅下跌了40%，这在很大程度上是由于大市值股票和市场其他股票市盈率之间的差距发生了逆转。股票市盈率在1999

在1980年至1999年美国股票市场持续20年的牛市中，许多投资者认定这一时期的增长意味着股票市场已经发生了某些变化。他们认为，20年牛市过后，已经上涨的公司股

现在我们需要看-下在企业和经济基本面绩效一定的情况下不同时点股票市场的水平，并将之与预期水平比较。结果显示，在过去的40年中，市场的整体指标与我们预期的基本价值

在过去的200年里，去除通货膨胀的因素，美国股市的平均回报率为6.5%。时有一些影响重大的市场泡沫、市场崩溃和丑闻吸引公众的注意，如近期的高科技市场狂潮，20世

从1980年至今，美国股票市场的行为使投资者和管理者感到迷惑不解。在这大概20年的时间里，股票市场牛气十足，标准普尔500指数从1980年1月的108点的水平涨