我试图从投资者的角度深入研究股票价格的波动机理，并在此基础上探讨股票的投资价值是怎样产生的，相应的投资策略有哪些，使投资者对股票的投资价值和投资策略有清晰的把握

证券市场与商品市场不完全相同。买主购买商品是为了消费，不存在逐利动机，而买主购买股票则存在强烈的逐利动机，这是由股票作为虚拟资本的特性所决定的。正因为股票具有虚

考虑到我国从2005年开始股权分置改革，近两年的数据与2002年以前数据不适宜放在一起讨论。而由于受股权分置改革预期的影响，2003年和2004年的数据也完全具

（1）非理性泡沫的定义在现实证券市场上，市场有效性是较低的，表现在市场是有摩擦的，市场信息是不对称的，市场不是完全竞争的，投资者多数是有限理性的，因而股市中常常

衡量股市扩容的指标有两个：发行总股本和股市市价总值。发行总股本反映的是股市供给规模的数量指标，而股市市价总值则是综合反映股市供给与需求的数量指.标。从图1-1可

由于我国股票一级市场存在较大的发行抑价间题，也就是一级市场中股票发行价远低于上市价格，在一级和二级市场中具有较大的潜在利润。据实证研究，A股的平均发行抑价率竟然

我国新股发行制度经历了从发展初期的计划管理额度控制方式，到1996年后的总量控制、集中掌握、限报家数的额度审批制，再到2001年的核准制的变迁。从1993年至1

我国股票市场发育时间短，而且由于历史的原因，股票市场近70%的股份处于非流通状态，因此股市扩容的规模和节奏长期以来成为左右股票市场变化的主要因素之一。新增股票的

1.股市货币资金的流入总额目前，由于我国金融统计制度与技术等原因，股票市场中资金流入总量的精确计算并没有形成既定的指标和数据，因此，对于股市资金流动总量只能在一

金融机构构成了中国股市中的货币资金的主要来源。当然，由于金融分业制度的限制，能够涉及股票市场融投资的金融机构相对是有限的。这里，我们将所有金融机构的货币资金融合

下面，依据资金流量表的原理，编制关于居民的资金流动分析表，以此分析居民的资金流动情况。表3-4显示，居民货币资金在1994年至1998年之间资产结构发生着微妙的

股票市场的根本功能是为上市公司提供融资的渠道，并通过上市公司的有效经营为股东和全社会创造财富。因此，股票价格上涨的最主要动力来自上市公司盈利的不断增长，将这种上

股票的供给方就是货币的需求方，而股票的需求方就是货币的供给方，二者的位置正好相反，并且相互制约。从长期来看，国际政治经济因素、国内宏观经济因素、行业因素和公司因

一般来说，股票市场越发展，股价对实体经济的影响越显著。通过选择1995年以来我国的沪深综合指数、股票市值、同期的社会消费品零售总额以及工业增加值的数字进行分析，

过量的信贷资金进入证券市场，尤其是信贷资金违规进入证券市场，将会对货币政策对实体经济的有效性产生负面影响。主要表现于：①银行信贷需求管理难度加大。大量信贷资金流