道氏指出：“市场代表着任何人所了解、希望、相信和预期的任何事，而市场对所有这一切最终都将作出无情的判决。”不过，道氏眼中的市场行为主要是指股价指数的走势，与我们

今天我们看到，在所有的经济类媒体中，都离不开对股价指数的报道。对于西方人来说，经济状况如何不能用“好”“坏”这样的“粗略”形容词来表达，必须用一个具体的数字来表

近代作家切斯特顿曾经说过，“不真实的甚至是虚伪的事实是无用的”，而道氏理论的一个基本观点是:“任何人所了解、希望、相信和预期的任何事都可以在市场中得到体现。”在

在美国，许多市场参与者听到新消息后的第一反应就是抓起电话与经纪人联系买入或卖出，但十有八九已经太迟了，包括那些有远见的以及消息最灵通的人士，至少他们已落在交易所

学习分析股市的参与者，需要从道氏理论开始，其中的一个最重要原因就是该理论强调总体市场的规律。道氏设计道·琼斯指数用心良苦，他试图用一套指数来客观地描述市场，以便

在道氏的年代，由于“操纵市场假说”是市场中的主流理论(实际上，这个概念在今天也有很大的市场)，所以道氏当初发明股价指数的主要目的就是反“操纵市场假说”。尽管我们

为了探索市场的规律，道氏建立了道·琼斯股价指数体系，这为道氏理论的建立提供了历史资料。这个绝妙而又简单的发明自1884年7月3日产生以来。已经由最初的69.93

世界上所有的证券交易所都采用一个本市场的价格指数，各种指数的计算方法大同小异。现今，主流市场中的各种股价指数，如S&P500(美国标准普尔指数),&nbs

原始的道氏理论之所以没能广泛地深入人心，原因之一是：传统观点认为，观察指数没能直接对个股的操作起指导作用。对于原始的道氏理论来说，主要考虑的是人为操纵问题，而个

要批评道·琼斯指数，就必须首先对其的计算方法有一定的认识。最初道·琼斯平均指数的计算方法很简单，用所含股票价格之和除以股票数就可以了。然而，由于平均指数所含公司

道氏在1897年将原始的道·琼斯工业指数衍生为两个指数之后，铁路股才从工业指数中剥离出来，并编制成铁路指数，从而形成了一个是工业股票价格平均指数，由12只股票组

或许道氏已经预见到了，工业意味着发展与创新，工业是经济中最活跃的力量,所以他指出:“工业生产的发展最终影响整个国民经济的成长，它是驱动股市前进的根本动力。由于工

从16世纪初比利时的安特卫普和法国的里昂开始，世界上就有了股票交易，到17世纪初荷兰的阿姆斯特丹成为欧洲的证券交易中心，股票交易的规模已经开始扩大。但是，直到”

由于道氏理论是以道·琼斯指数为基础建立起来的，同时道氏理论就是教我们怎样分析股票指数的变化，从中掌握整体股市变化的思想方法，所以研究这个理论需要从道·琼斯指数开

由于道氏理论的重要性在于指导我们用什么样的理念进入股市，所以了解理论的历史地位和现实作用至关重要。因此，我们有必要对理论的深层内涵作进一步探索。当然，道氏理论并