1981年，詹姆斯·托宾(James. Tobin)在解决企业、家庭如何决定资产构成(The composition of their asset)时，提出了“

道氏认为基本运动是不能被人为操纵的，是一个证伪的判断。这是一种极其智慧的论证方式。因为从论证方式上讲，证真是非常困难的，而证伪则是非常容易的。对于“人为操纵市场

尽管操纵者在市场中的作用是非常有限的，操纵个股并不能影响基本运动，即只有小级别的趋势才能被操纵，但是操纵小级别的趋势并非仅仅是指价格的波动空间很小。对于被操纵的

其实，试图以自身的买卖行为造成价格的变动，并因此而获利，这并没有什么明显的“狡猾”或“不公平”。大型的法人机构可以通过庞大金额的买卖影响市场的短期价格，它们这样

由于在市场化程度低的条件下，操纵者可以“人为”地干预供求关系，使市场的供求关系无法发挥其自然调解作用，致使价值规律无法正常作用于证券市场，所以会使老老实实地遵循

如果整体股市的价格可以经由个人意愿改变，那么也就没有任何方法分析预测市场了，观察和分析股指便没有任何意义。迷信市场是可以被操纵的，将使我们的市场分析陷入不可知论

1.国有股减持尽管政策对中国股市的影响比较明显，但是依然不会改变股指基本运动的规律，顶多能够掀起一轮次级运动。不过，相比日常波动，市场情绪在成交量当中表现得更充

遗憾的是，时代好像没有前进，今天人们的智慧好像并不比古人更高。在现行严格的证券法律法规监管下，尽管“人为操纵市场假说”已经不流行了，换之以“价值投资论”，但是人

以往，很少有人提起道氏理论的基本思想是如何形成的。通常认为，在1896年5月26日这个历史性的日子，道氏创立了他的理论，直到1902年道氏逝世，在这短短的5年时

道氏根据长期的实践与研究得出的结论是：市场不能被人为操纵。在此需要对市场下一个定义：在股票交易所交易的所有股票的价格，而驱动所有股票价格的力量是基本运动。所谓股

由于道氏理论初始阶段的任务主要是反对“人为操纵市场假说”,所以从这个意义上讲，道氏理论就是“反人为操纵市场假说”的理论。由于道氏的言辞过于谨慎，所以真正明确提出

在赫利曼及谢弗、希尔及摩根达成停战协议的次日前,因银行也顾虑到这个状况的风险而把融资利率由4%调高到60%，这也使得领先股指跌了60点。这个事件给了我们一个观察

当一只股票价格扶摇直上，而市场上其他股票价格全都跌入谷底时，其他股价的下跌并不是因为经济萧条或处于景气循环的谷底，也不是因为公司盈余欠佳或是总体经济情势逆转，更

读者在学习道氏理论的时候，应当从哪里入手呢?我们在阅读开拓者们的作品时发现，他们花了大量的时间和笔墨来讨论操纵市场的问题，原因是在道氏理论出现之前，“人为操纵市

1901年，著名的美国北方证券案引起的股市崩盘，大约持续了一个星期左右。崩盘的原因是由当时两派人马争夺对北太平洋铁道公司(North-em Pacific Ra