基本捐数虽然这种所谓的价值投资指数方法已经被人们奉为哥白尼式的革命，但这种方法肯后的思想却已经存在几十年了。但是，在市场上，这类基金是以交易所交易基金的形式出现

在这种复杂的潮流中，我们忘记了一个事实，即最具成效的投资是最简单的投资、最和平的投资、成本最低的投资和最具税收效率的投资，并采用一贯战略和长期战略的投资。是这样

有时，公众利益会促使人们进行自省。因此，日后我会更深人探讨我为之奋斗一生的金融业，在一些最基本的管理义务方面，是如何辜负了股东、金融产品持有者、金融业本身和曾经

在金融领域，先锋集团也经营着许多业务。然而不幸的是，我们的投资者面临很大的压力，需要调整和应对客户的种种短期认识。这种短期认识是现实生活中确实存在的，会影响着消

创造和营销那些复杂的金融创新产品，必然会带来利润，甚至是大笔的利润。因而，复杂金融创新这一“ 金融病”便得到了蔓延。在股票和债券类共同基金的创新潮流中，银行债务

虽然这些复杂的债务抵押债券和结构性投资工具(SIVs) (主要是进行短期借款和长期贷款的货币市场基金，因而缺乏真正货币市场基金所具有的安全性)确实引起了公众足够

当然，我们的市场需要投机者，如金融企业家、商人和短期交易者，这些冒险者可以不断寻求利用市场的异常情况和不完善来赢利。同样可以肯定的是，我们的市场需要投资者，如财

无论选时交易是出于贪婪、恐惧或其他事物，不可避免的事实是，投资者群体是不会进行选时交易的。无论是好还是坏，我们所有的投资者共同拥有整个的市场投资组合。当一个投资

乌龟赢了然而，虽然金融市场时常具有投机性，但它提供了唯一的流动性金融工具，让我们更容易把握商业企业的所有权，并让我们能够利用储蓄进行投资。那么，在一个充满着投机

金融市场的每日波动与投资价值的长期增值是没有任何联系的。事实上，虽然当前的短期导向和投机性金融市场中有无数的黑天鹅，美国股市创造的长期投资回报中却没有黑天鹅。为

当认知(指临时股票价格)严重脱离现实(指企业内在价值)时，其差异只能以有利于现实的方式进行调和。在任何较短的时间内，要将现实提高为认知，则简直是不可能的。在一个

尽管基本的数学常识能真切地说明投资比投机优越得多,但是今天，我们正处于历史上最高峰的投机热潮之中。当我在1951年第一次进入金融领域的时候，股票年均成交窄约保持

或许，多伦多大学罗特曼商学院院长罗杰●马丁( Roger Mar-tin),对真正市场和预期市场之间的区别，做出了最好的界定。在现实的商务市场中，货真价实的公司

当专注于投资业务经济效果的投资者成为市场参与的主体时，投资公司为投资所有人所投资本追求丰厚回报的内在力量，将推动股市的发展，同时股市的波动是较低的。但是，当我们

在过去的两个世纪，美国已经从农业经济过渡到了制造业经济，然后是服务业经济,现在则主要是金融经济。但是，我们的金融经济，显然是攫取了生产企业所创造的价值。想想看: