当月亮逐渐残缺时,标准普尔500指数偏度处于高位。道一琼斯工业平均指数连续3个交易日走低,并且,这是周五(尽管周五或许并不是13日),这时,你可能通过买人牛期货或匈牙利市政债券获得了利润。一个月后,如果这种情况证明正确无误,你可能会对这种分析产生特别的信心。事后,通过研究以往表现,你可能会找到很多真理。但是,计算机模型和统计分析师不会在事后对未来作出预测。相反,交易者必须依赖于其假设。
当偏度高于均值或低于均值时,你很可能会学到一些东西。但是,偏度分析包括各种各样的因素,通常情况下,这些因素只能由事后的利益进行描述。再者,现在事后因素可以包含在期权交易模型之中。偏度变化可能产生于普通的供给和需求,期权市场做市商的观点,或者来自于场外交易的对冲。也会有一段时间,偏度非常便宜,以致交易者主要的关心,变成了做市商实际上能够为多少卖出期权提供融资。由于做市商持有的做多(偏度)供给的数量,偏度变得与现代人心目中一样扁平。在这种背景下,扁平的偏度一定意味着什么吗?或许吧。
例如,假设一家大银行最近发行了大规模的权证,并相应地开始买人看跌期权,对冲其下跌风险。市场做市商突然做空大量看跌期权;其清算所和/或风险经理命令买回这些看跌期权。结果,偏度上升:这种情况看似是无数种可能情况中的一种,可能会导致轧空头,并推升看跌期权波动率(偏度)。
请谨记人性的弱点。偏度就是所有无法预测并无法控制的可能性损失。它是生活在不完美世界的结果,人们有各种各样的缺点,会变得贪婪并短视,会恐慌,会在犯错后竭力掩饰,会尽力保护其工作职位,缺乏经验.或者拥有过多经验而变得骄傲自满。偏度源自于不可预测的世界需要考虑太多的人为因素。并且,在市场和交易中,没有什么比人性更加不可预测,它隐藏在所有事件背后。