主要反转信号
道氏理论家再次对此保持了警觉，一个中等趋势明显推进，但除非我们能够证明，否则这一趋势只能被当作一轮正在影响中的熊市的次级趋势。但是这一主要跌势已持续近三年——和以往的最长记录几乎一样长——而且其最后一次下跌时并没有表现出很大的抛压，只是单纯的无生气的漂移运动。这一假定的次等趋势也可能产生反转，而代之以一轮新的基本趋势。对此现象的预见早在前十二个月中其他一些类似的情况中就已被否定，但这一次价格更低一些，而且对于市场有不同的感应。一般信息并未显示出令人乐观的形势，但是，道氏理论并不关注其他任何消息，而只关注市场本身产生的信息(它消化了所有的其它各种信息)。在任何市场情形中。我们无法选择，都只能等待，让市场以自己的时间和方式显示自己的行情。
七月早期，工业指数开始“标定时间”，十一周的时间里，都在5个百分点的范围内上下波动，出现一条道氏直线。从这直线开始，工业指数在9月后期出现了涨势。铁路指数同时达到新的高点。到11月2日两个指数超越了1月顶点。此时，一些道氏理论家就准备宣布一轮牛市已表现出来。他们的理由中，除去一些本质上非技术性的观点，以及一些与道氏理论无关的论点外，主要有如下几点:
1.4至6月底部交易量明显的降低，这是一轮典型的熊市尾声(这是毫无疑问的)。
2.当时铁路指数并未追从工业指数跌至一新的主要低点水平，而是保持在1940年5月的收市价位之上。(这也是事实，但不见得有什么意义，下文将进一步探讨。)
3.工业指数形成了一条直线，而且又突破了这一直线。(这也是事实，但这一直线持续的时间稍嫌短了一些，而不足以具有主要趋势反转的重要性。)
4.铁路指数持续了4个月，成功地产生了一系列较高的小顶部和底部。（这是事实，但这与一轮熊市次等趋势也无明显差别。)
更老练的道氏理论家坚持己见，他们坚信这一涨势必须经受考验，迟早会出现中等回调。他们承认，图表显示的情况无疑令人乐观，但引人注意的一个事实是，除第1点外，其它几点并没有好过1940年11月的行情。现在我们接着看看下五个月。图1是1942年11月至1943年6月30日的市场情况。
图1
图1,1942年11月2日至1943年6月30日道·琼斯工业及铁路指数每日收市价以及每日市场总交易量，这一图表可与上篇图做一比较。贯穿11月和12月上旬的铁路指数的下跌产生了6月以来第一个主要趋势。当这一指数于1943年2月1日回升，以高于11月2日的高价报收，依据道氏理论，一轮基本的牛市就开始出现了。
