我们的投资组合又有了一个新成员，埃克森石油，我们持有它的比重接近1%，它是世界上最大的石油公司，以其1977年3.8%的权重，它的市值在标准普尔500中排名第三。我们一向都对标准普尔的权重股密切监视，并且，如有潜在的低估现象在这里出现，我们经常也要主动出击迎接挑战。我们很少进行对冲平衡操作(hedged)，而埃克森同样不会让我们产生什么顾虑。相反，我们很在意它在标准普尔中的权重影响，并且我们也注意到阿拉斯加北坡的石油发现带来的利好影响，全球的新石油生产基地埃克森基本上都要插上一脚，这里当然也不例外。根据我们的计算，这些方面将给埃克森带来至少8%的年收益增长以及5.9%的高股息率。分开看，两个特征中的每一个都让人蠢蠢欲动，放到一起，则有一个强调规避风险的市场不可能忽视过久。我们的目标是股价上涨88%，这相对于温莎整体投资组合的116%显得宽容而不苛求。
约翰·涅夫谈温莎投资：大型石油公司
其实，有两个事实不能不加考虑：①它的相对风险更小，②它的增值空间虽然低于温莎平均，但是据我们判断要高于市场平均，而且比起我们正在卖出的股票要好20%。为了最大化投资组合的收益，有关上涨空间的这条标准恐怕是所能容忍的终极标准了。
结果：埃克森实现了我们对于一个大型石油公司的防御性中期预期。它超出市场平均2%。算上优厚的股息报酬后，这个数字还要大许多。
我们断定股市将在900点左右探底，结果到了1977年8月，我们却发现股市到了接近850点的地方，而且仍然在往下寻找支撑。我们的严重失误，不可否认，我们那时的判断确实有欠斟酌，更谈不上什么专业。若按1978年的预期收益计算，我们的股息率可到了6%，我们的投资组合似乎已经到了无法继续下跌的界值点。
市场落入了困境，这也影响到了温莎。1977年财政年度的最后三个月我们的资产下跌了3.6%，然而，这一年我们的相对优势愈加突出。我们又一次以绝对优势战胜了所有竞争对手。尽管我们不断增仓低知名度成长股，然而我们仍然在一个弱势市场中取得了好成绩，这让我们格外高兴。
温莎继续慢慢增仓低知名度成长类股票，不过这只是使该季度的表现要相对好看些，而对于年度报表却作用甚微。该季度我们对投资组合进行的另一个大调整是增持周期类股票。和往常一样，市场下跌时我们有了一次大手笔。不加区分的集体下挫再一次让我们有了可乘之机，于是，我们趁此时机增持基本工业股，它们的经营毫发未损，而且1978年的利润有望继续增长。我们对内在价值有着敏锐的嗅觉，这总让我们比其他投资机构快三柏。一方面，我们开始迅速抢购化肥股，另一方面，我们又积极买进因产能限制而遭受打击的铝业和玻瑞容器制造公司。我们期待生产运作效率和产品价格都能有所提高。
与此同时，我们开始享受必胜客的美味。百事公司收购必胜客让这只股票净升值100%，必胜客让人惊讶的价格增幅表明：如果你的判断是对的，那么即使专业投资者都纷纷撤离，市场还是会找到一种回报你的方法。
