股市周期和典型的反应先行期
为什么把股市周期曲线放在最前面呢？因为，在股市投资实践中，只要注意观察研究，便能发现股市基本总是先行反映，包括对政治及各种社会事件的反映，常常是先于这些事件提前表现出来。提前的时间一般是几个月，半年，一年或两年。股市的反映往往带有对未来一段时间内市场经济的发展趋势的预测，如企业的盈利状况，个人的消费投资情况，利息升降及货币政策的趋势及可能带来的结果，政治和社会事件对市场经济的影响程度等。
这里通过举例对此做一基本说明。
案例1
当2000年3月10日美国股市在疯涨近两年，涨幅高达40%，甚至60%以上之后，道琼斯股指，特别是纳斯达克创业板股指开始滑坡，出现一波又一波大降时，企业的盈利和国家各种经济指标大多公布出的仍是极好的预期数字。
当时有不少的理论家、专业股评家、大师出来讲话或做评论，说什么国家经济和企业经营基本面没有任何改变，今后相当长一段时间，甚至几年内的强劲发展和赢利势头不会改变。基于这些所谓基本面，有人认为，股市没有理由这样大降，甚至有的人还鼓动投资者继续投资那些市盈率高达100倍、200倍以上的股票。
不懂行、没经验的投资者听这些话和看这些经济指标，的确觉得没错。就这样，股市一波又一波地掉，没经验的投资者一波又一波地买进。当道琼斯股指从11700点左右掉到7000点附近，纳斯达克创业板股指从约5240点掉到1200点左右时，市场上公布出的经济指标和企业的盈利数一波更比一波地恶化。企业股票市盈率不仅不能像以前有些评论所讲的可恢复到正常值，反而仍然居高不下，有的还越来越高。
猜一猜这时候的个别市场分析家和专家们要建议投资者应该做些什么呢？
他们居然告诉投资者要卖掉出场！原因是什么？因为这时的国家市场经济景气指标数很不好，企业盈利数大多也更糟糕，至少三个月到半年内还看不到基本面有好转的迹象。有些市场分析家和专家们是根据这些数据发表评论的，按照专业书本理论，不能算错呀？那到底错在哪里？错就错在不了解实战中，股市上演的戏，通常总是比具体经济指标和事件提前几个月、半年，甚至一到两年发生。股市运行往往带有预期性、未来大概方向性和必然性。等人们在现实中都看到具体的经济指标和事件时，或者说当大多数人都看清楚时，那就为时已晚，黄花菜都凉了。这时的股市即将要上演另外一出反向戏了。可怜的是，无长期实际经验的投资者，在周围人和自己想一夜暴富的失控情绪下，在有些无长期实战经验的理论专家和分析师的错误指导下，甚至在个别所谓国际投资大师的别有用心的鼓动下，却发起了疯狂的、末班车式的火暴投资。
全球无长期实际经验的大多投资者基本上就是这样在股市投资的：一般总是在接近总体股市和个股最高点时买进，在其接近最低点时卖出。他们通常总是输钱，而不得其解！
而那些有长期投资实战经验的人，常常总是股市运行风向的先行者。他们先行进场和出场的时期往往约是几个月、半年至两年。这大概可以解释投资大师和有专业投资经验的人及机构总是逆市场一段时间入场或出场的根本原因。
为了进一步说明以上笔者的投资实践见证和观念，下面再继续列举几个案例。
案例2
1990年和2003年的两次海湾战争开始前几个月，甚至半年以前，也就是当这些事件尚处在酝酿和辩论阶段，以美国为领头羊的全球股市基本上演的都是下降戏。因为机构投资者和有经验的投资者预料海湾战争大概会爆发，开战会给全球造成政局动荡，石油开、供需也会出现问题，油价上涨还将会抑制全球企业贏利，乃至国家经济增长速度等。
无经验的投资者还一定会认为，只有海湾战争真正爆发，股市才应该真正下降，或将会继续下降，甚至更加暴跌，因为这是常理和正确的逻辑推理。
然而，股市往往就是这样与常人思维和正常情况不尽相同，如前所述，它的反应与现实有一段时间差。当海湾战争真正爆发时，股市却止降，开始上升。这是因为海湾战争爆发前已基本把预期该降的量都提前降了。股市接着该开始预期、反映海湾战争结束后全球和国家经济复苏增长的量度了。
全球股市对两次海湾战争的反映进一步证明了笔者的实践看法。而且，发生在1997年香港回归和2008年北京奥运会前后的两地股市的表现也颇能进一步验证笔者的观点。
案例3
1997年7月1日香港回归中国是一起重大政治历史事件。一般投资者都会认为1997年对香港股市来说应该是个好年头。另外，香港股市从1995年就开始了牛市爬升，历经1996年，应该会持续到1997年7月1日回归之后结束吧？
事实是，到了1996年底左右，香港股市便开始一波一波地下降。在1997年7月回归的日子里，还爆发了亚洲金融风暴。除了股市提前反应这一缘由外，那场金融风暴的发生还有许多复杂的原因。这将在下一节说明。
案例4
2008年8月是全世界瞩目、全中国人最期盼的奥运会举办月。中国股市的上证指数在经历了近五年的熊市后，从2005年下半年，由1000点左右开始了牛市的爬升。在各种利好的条件下，特别是在2008年举办奥运会的强劲东风推动下，上证指数用了约两年多的时间，在2007年10月16日盘中便创出了6124点。相对于2005年起初的1000点，这是两年创出6倍多回报、为世界股市历史上少有的奇迹之一的猛牛效果。约过半股票的市盈率都超过了100倍。如前所述，美国股神巴菲特已在200年6~10月将自己手中持有的所有中石油股票全部抛售，盈利7倍左右。真不知有多少一般投资者看到这条消息，并能真正学习大师这样做？
我看到和听到的是，中国的大多数无经验投资者，还有一些有实际经验的，还在相信牛市要持续到2008年8月奥运会前后，牛市还要冲8000点，甚至10000点。更可怕的是，还有不少退休人员用终生积累的养老钱，大学生用父母攒足的学费，在这种风险绝对大于回报的极端不利的情况下入市投资，当时真让人感到无奈和痛心。正是在这种心境和思绪下，让笔者中断写作另外一本认为应该早出版的书，立刻起草这本早已有准备的向大众投资者全面揭示全球股市投资风险的书籍，希望让大家输个明白，汲取教训，也让后来人早日了解金融股市投资的各种风险，尽量避免重犯前人的错误。
然而，进股市投资，就是这样残酷，大多数人都要经历这样一个从输到羸，几经痛苦磨难的过程。这除了没有专业知识和经验外，投资者在那些时候，往往是情绪失控，只相信市场利多的消息，也只相信自己的所谓正常逻辑推理来判断信息。他们除非亲身经历整个投资过程，尝尽遭受损失的痛苦，否则很难听进好心的规劝及辨别是非。中国在2008年奥运会前后的上证股指表现，看来仍逃不出股市。
提前反应这个怪圈。上证综指在2007年10月16日创出盘中6124点的历史纪录以后，在距奥运会举办日仍有近10个月时，便提前了下降的过程。尽管12月以后股市曾有所回升，并于2008年1月中旬升至5500点之上，但随后股指又急转直下，不断创出本轮回调的新低，3月底跌过3350点左右，奥运过后的8月底已跌至2300点附近，9~10月曾跌至1800多点，整整有了60%以上的下调。
受美国房屋次贷和雷曼等公司倒闭引起的全球金融系统信用信心危机恶化的进一步影响，目前还无法预料最终的回调幅度，以笔者的观点，最坏的情况基本过去，股指整体价值趋于合理，降幅将快接近尾声。股市周期和反应先行期这一客观事实，值得投资者特别牢记和关注。认清并弄懂这一实践现象，有利于投资者基本做到胸有成竹地抓住股市投资先机，也可避免各种客观和主观因素产生的巨大投资风险和陷阱，如总是赶股市末班车：接近最高点时买，接近最低点时卖。
