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法国电信手机业务Orange的分拆上市的例子说明了这种冲突。在从沃达丰公司收购了Orange后，法国电信于2001年分拆上市了Orange14%的股份。而沃达丰公司则是在收购了曼内斯曼公司后不得不对Orange进行剥离。这项分拆上市的主要目的是筹集现金，以减少法国电信当时的高负债。在这样一个不断合并的产业中，Orange要使用股权完成收购就不可避免进一步稀释法国电信的股权。而如果采用债务融资进行收购，则将使法国电信资产负债状况更加恶化。

融资

2004年年初，法国电信重新从市场上收购Orange的股票。退市有助于法国电信实施新的综合固定移动经营商战略，而单独上市就变得不那么合理了。估值已经降低，将Orange公司现金流合并入集团的结构会带来融资和财务方面的回报。