根据麦肯锡的一项关于交易后经营与资本市场绩效的研究,公司分拆通常能满足或超过对价值创造的预期。一项对分拆交易样本中母公司和子公司经营绩效的分析发现,在完成交易后的3年时间里,分拆出来的子公司,其营业毛利会提高1/3,而母公司营业毛利的平均提升则很有限。其他研究者证实,经营绩效有提高,而且子公司的经营绩效改善往往要大于母公司。在后来的另一项研究中,经营改善仅对于侧重业务改进的分拆具有显著的效果——如果分拆出来的业务不是母公司的核心业务。
图16.8分拆的长期市场绩效
对于分拆交易中的母公司和子公司,其交易后股东回报与经营改善的结果是一致的。图16.8表明,在交易完成后的两年时间里,分拆后的母公司及子公司,其市场调整后的股东回报都是正的。但是,子公司的绩效提高主要来自侧重业务改善的分拆交易,否则其交易回报则大多数是负的。