在ValuePro 2002软件的综合输入屏幕上与税率有关的数据是:
税率34.36%
公司自由现金流方法允许在超额收益期内输入各年不同的税率,在估值过程中可以测算出大量不同的税率,以供我们计算10年期的税后营业净利(见表5-6)。
净投资
净投资是支持公司增长所需要的资金数,包括对资产、工厂和设备的新投资,再减去与以前投资有关的折旧。与此有关的信息来源于公司现金流量表。它的计算公式为:净投资=新投资-折旧
表5-6 思科公司预计税赋和税后营业净利
净投资在很大程度上由公司具体的日常管理者决定。通常,管理层不希望竞争者注意到自己正在实施的项目,所以外人很难获取计划中的投资信息。对资产、工厂和设备的投资是保障服务和销售所必需的,能增加收入和利润。
有时侯,一个行业会陷入投资过热的境地,各个公司可能错误地建设过多的设备和基础设施。在20世纪90年代和21世纪初期就有过度建设的例子,那是发生在电信公司和光纤供应商身上。当时,这些公司的新投资收入比率如此之高,以至于没有哪家电信公司能够创造出正的自由现金流。