思科产品广泛，其数据交换、声频、视频等互联网或私营内部网络客户遍布全球。思科生产路由器、服务器、交换技术、网络安全产品、可视网络与管理软件。思科通过直属销售部门和其他渠道销售自己的产品。它的竞争对手包括阿尔卡特、朗讯、北方网络、西门子、锡耶纳（Ciena）和爱立信。2002年思科的收入（净销售）为189.15亿美元，其中83%来自产品，17%来自服务。
作为互联网时代的一只高科技龙头股，思科在20世纪90年代的股价如火箭一飞冲天般攀升。到2000年最高位时，思科的市值达到全球第一，接近6 000亿美元。此后思科的市值下跌了83%，现在为978亿美元，市盈率为53，价格销售比率超过5，从历史标准来看仍很高。到了2002年8月6日，思科宣布增加50亿美元的回购计划，使总回购额达到80亿美元。图5-1显示了思科的股价走势。
我们从思科公司网站上下载了它2002年的年报，制作出2002年思科的损益表，见表5-1。
图5-1 思科5年的股价走势图
表5-1 思科2002年的损益表
为了展示思科这几年的增长和业绩，我们使用了其他途径获得的一些信息，其中包括5年收入数据（通常年报只给出3年的收入数据），见表5-2。就收入增长而言，思科从1997年的64.52亿美元增加到2002年的189-15亿美元—5年的增长几乎达到三位数。
收入年增长率的计算很容易，把年收入除以上年的收入再减去1。例如，计算思科2001年的收入增长率就是把当年的收入222.93亿美元除以它2000年的收入189.28亿美元，再减去1。列为算式就是：（$222.93亿/$189.28亿）-1.0=1.178-1 0=0.178，思科的增长率为17.8%。
表5-2 思科系统公司5年收入记录
思科同时期的利润表现如何呢？思科的营业净利率从2000年的24.9%下降到2001年的4.8%，而后在2002年又增至19.5%。它的营业净利从2000年的47.19亿美元降至2001年的10.76亿美元，2002年又恢复到36.83美元。接下来我们讨论营业净利率和营业净利。
对一只成长股而言，增长率和营业净利率以及利润一起减少并不是个好兆头。看起来竞争对手成功地冲击了思科在互联网硬件产业中的统治地位，对思科产品的需求减少了。同时，随着公司规模的扩大，保持非常高的增长率变得越来越困难。增长率最终会达到或者低于整个经济体的增长率。即使是思科公司，也逃不出这个规则。
一位首席执行官可以很轻松地谈论收入和增长率，但要开发出产品和战略，实实在在地实现这个增长就要难得多了。投资者应该忽略那些浮华的公共言论，切实做增长测算，关注合理的增长预期是如何影响着股票价值的。
