关于什么是“趋势”，道氏并没有直接给出定义，仅仅给出了牛市、熊市的描述性定义。他把牛市定义为一系列依次上升的波峰和波谷;把熊市定义为一系列依次下降的波峰和波谷。由于股票价格或指数的趋势酷似一系列前赴后继的波浪，具有相当明显的波峰和波谷，所以它们表现为股价总趋势是分阶段波动式前进的。
从图形上看就是一条曲折蜿蜒的折线，同时中间还夹杂有波折，每个折点处都会形成一个波峰或波谷。无论这些波峰和波谷是依次递升，还是依次递降，或者横向延伸，其总方向就构成了总趋势。因此，所谓趋势就是涨中有跌、跌中有涨的过程，换言之，前进中有后退，后退中有前进。
从牛市、熊市的定义中，我们只能得出趋势就是曲折前进之势，并没有直接找到“预测”市场的方法。尽管道氏利用水平线来测量这些波峰和波谷的相对高度，从而看出趋势的方向，但是用比较相对高点和相对低点的不断抬高来定义牛市和用比较相对高点和相对低点的不断压低来定义熊市所表达的含义是，牛市、熊市是股价指数的基本运动和次级运动叠加的结果。当然，与通常意义的上升趋势、下跌趋势不同的是，在图形的表现上，牛市、熊市是最大级别趋势叠加的依次上升或依次下降的波峰和波谷。
