价值分析投资法总评——成熟规范的市场约束条件
价值投资还有一个被多数人忽略的隐性局限，那就是它对市场的成熟规范程度要求很高。追寻价值投资的发展轨迹和成功区域可以发现，它只是在美国获得了巨大的成功，在其他国家并没有获得普遍的成功，而且也只是在美国证券发展史中最近的100年内才出现和成功的，而近百年恰好正是美国国力全面高速发展时期，也是美国证券市场成熟规范时期，从而使美国诞生了一大批十分优秀的企业，全球的资本、人才一齐流向美国，这是任何其他国家都难以具备的条件。即使同样是美国，在其实力还不强大、证券市场还不规范之前（大致以1930年为界），也不存在价值投资，更没有出现过价值投资大师。因此，从某种意义上看，与其说价值投资成就了巴菲特、林奇，不如说是美国成就了巴菲特、林奇等价值投资大师，这点，其实巴菲特心中是非常有数的，他曾经在大学演讲即将结束时说过一段意味深长的话，“我是在合适的时间来到了合适的地方。盖茨说，如果我出生在几百万年前，权当了那些野兽的鱼肉耳。我跑不快，又不会爬树，我什么事也干不了。他说，出生在当代是你的幸运。我确实是幸运的。”这说明巴菲特是有自知之明的，只不过他没有必要对此大肆宣传而已。在笔者看来，就投资方法而言，对比巴菲特和索罗斯，索罗斯的理论和方法，无论从哪个角度看，都更加令人信服，因为他不限于投资股票，更不限于投资美国，但他却能取得比巴菲特收益率更高的成绩，这说明其理论和方法的普遍有效性要高于价值投资，只是太难掌握而已，不像价值投资有那么点守株待兔和懒人哲学的通俗味道，只要市场的成熟、规范条件允许，学习运用并不是太难。
中国股市是一个新兴市场，更是一个很不成熟、规范的投机性市场，严格按照美国的价值投资理论和方法，基本上是行不通的，因此，中国也就不可能有美国式的价值投资，以这个标准来看，中国自称的价值投资者都是伪价值投资者，或者说是完全变了味的中国特色的价值投资。想想看，中国股市的平均市盈率长期在20倍以上运行，高达50—70倍的时候也不少见，假如让价值投资大师来中国股市投资，要么耸耸肩、皱皱眉、一筹莫展，要么放弃他的价值投资随乡入俗参与投机。再看中国的上市公司，没有几家的技术、管理、产品是真正过硬的，许多效益好的企业，靠的也是政策、资源垄断或国家体制保护，不是自己的真本事，要不就是吃老祖宗的饭。严格地说，中国总体上还不具备产生现代优秀企业和企业家的体制和环境条件，中国的企业管理者，无论是国企还是民企，十个有九个是具有强烈政治色彩、投资色彩的，纯粹按商业逻辑、企业逻辑、公平竟争原则，致力于建立一个长期优秀企业的，没有几个。以上状况，三五十年内恐怕都难以根本改变，所以，在中国探讨和宣传价值投资是需要的，真正能够实现价值投资，可能是百年以后的事了。
