st股票退市新规定
退市是指上市公司股票在证券交易所终止上市交易，它是资本市场一项重要的基础性制度，
st股票退市新规定[专题]。据证监会统计，自2001年退市制度建立以来，沪深交易所累计有79家公司退市，其中主动退市31家，强制退市48家。
证监会新闻发言人张晓军指出，《意见》发布后，证监会将指导沪深交易所进一步严格落实退市工作责任，采取有效措施，切实做到“出现一家、退市一家”，坚决维护退市制度的严肃性和权威性。
一、本次退市制度改革的重点是什么?
随着中国证监会《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称“《退市意见》”)和上海证券交易所(以下简称“上交所”)新修订的《股票上市规则》的正式发布，新一轮退市制度改革的相关规则已正式落地。
《退市意见》从五个方面改革完善了退市制度，包括健全上市公司主动退市制度;明确实施重大违法公司强制退市制度;严格执行市场交易类、财务类强制退市指标;完善与退市相关的配套制度安排;加强退市公司投资者合法权益保护。与此同时，本次纳入上交所修订的《上市规则》配套规则，则具体包括《重新上市办法》、《退市整理期细则》以及《风险警示板办法》三项规则。
本次修订的亮点主要是两方面：一是健全上市公司主动退市制度，充分尊重并保护市场主体基于其意思自治作出的退市决定，为建立更顺畅的能上能下的退市机制提供了基础和空间;二是新增重大违法公司强制退市制度，将投资者和市场反应最强烈的欺诈发行和上市公司重大信息披露违法等严重违规事件，纳入强制退市情形，并明确了相应的暂停上市和终止上市要求。
二、这次修订新增了上市公司的“主动退市”，请问上市公司在何种情况下会主动退市?上交所对于主动退市的上市公司有何安排?
上市公司通过对上市地位维持成本收益的理性分析，或者为充分利用不同证券交易场所的比较优势，或者为便捷、高效地对公司治理结构、股权结构、资产结构、人员结构等实施调整，或者为进一步实现公司股票的长期价值，可以实现主动退市。
对于主动退市的形式，此次《退市意见》和上交所新《股票上市规则》逐项列举了因为收购、回购、吸收合并以及其他市场活动引发的7种情形。具体分为三大类：一是上市公司股东大会决议主动撤回其股票在交易所的交易，并决定不再在交易所交易或转而申请在其他交易场所交易或转让;二是因上市公司回购、股东收购或第三方收购，导致公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件;三是上市公司因合并或自主解散，导致公司主体资格不再存续。
上交所新《股票上市规则》指出，申请其股票退出市场交易，或者转而申请在其他交易场所交易或者转让的上市公司应当在股东大会作出终止上市决议后的15个交易日内，向证券交易所提交退市申请。通过回购、收购、公司合并等形式申请自愿退市的，上市公司应当按照现行规则的相关规定，及时向证券交易所提交退市申请。退市申请至少应当包括股东大会决议、退市申请书、退市后去向安排的说明、异议股东保护的专项说明及证券交易所规定的其他材料。
主动退市申请被受理后，证券交易所上市委员会对上市公司股票主动终止上市事宜进行审议，重点从保护投资者特别是中小投资者权益的角度，在审查上市公司决策程序合规性的基础上，作出独立的专业判断并形成审核意见。证券交易所根据上市委员会的审核意见，作出是否终止股票上市的决定。
此外，对不同的主动退市情形，上交所还规定了相应的信息披露要求。根据上交所新《股票上市规则》，主动退市公司应按照不同时点分阶段披露自愿退市进展，重点披露退市的相关投资者保护措施及退市后的配套安排。
三、对于部分存在重大违法、严重侵害投资者利益的上市公司无法正常退出市场的实际情况，本轮退市改革有何措施?
重大违法公司的强制退市主要包括两类情形，一是对欺诈发行公司的强制退市，二是对重大信息披露违法公司的强制退市。
欺诈发行是针对新股发行环节，指的是上市公司因首次公开发行股票申请或者披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，致使不符合发行条件的发行人骗取了发行核准，或者对新股发行定价产生了实质性影响，或者涉嫌欺诈发行罪，受到中国证监会行政处罚，或者因涉嫌欺诈发行罪被依法移送公安机关。
重大信息披露违法则针对上市后的违法行为，指的是上市公司因信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，受到中国证监会行政处罚，并且因违法行为性质恶劣、情节严重、市场影响重大，并在行政处罚决定书中被认定行为构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关。
重大违法强制退市涉及*ST、暂停上市、恢复上市和终止上市等各实施环节。根据上交所新《股票上市规则》，上市公司触及前述重大违法强制退市情形的，证券交易所将对公司股票实施退市风险警示(*ST)，公司股票可继续交易30个交易日。如未出现重大违法的行政处罚决定被依法撤销或确认无效或变更等例外情形的，公司股票将在30个交易日期限届满后进入暂停上市阶段，并将在相关行政处罚或移送公安决定之日起一年内被实施终止上市。
本次退市制度改革针对重大违法退市情形设置退市风险警示环节和一定交易期限，主要是考虑到该类退市情形的发生具有偶发性和突发性的特征，为了给投资者特别是中小投资者必要的缓冲准备和退出机会。
重大违法退市的实施程序，与上交所《股票上市规则》现行强制退市情形中实施退市风险警示、暂停上市、恢复上市及终止上市的程序保持一致。具体如下：
退市风险警示由上交所业务部门直接实施;对于暂停上市和终止上市，在公司出现相关情形后的15个交易日内，上交所根据交易所上市委员会的审核意见作出暂停或终止上市决定;对于恢复上市，上交所在受理上市公司恢复上市申请之日后的30个交易日内，根据交易所上市委员会的审核意见作出是否同意其恢复上市决定。
四、此次退市制度改革如何保障中小投资者的合法权益?
保护投资者利益是退市制度改革的出发点和落脚点;而退市制度改革是否能顺利推行，关键也在于投资者保护能否到位。新一轮退市改革，着力突出“投资者保护”这一主线，在退市的信息披露、决策程序、风险揭示、异议股东保护等相关制度安排方面下了“狠功夫”。
一是强化自主退市的内部决策程序和异议股东保护机制。
为防范恶意主动退市，侵害中小投资者利益的行为，减少主动退市的随意性，本次退市制度改革在制度设计上强化了自主退市公司退市的内部决策程序要求。上交所新《股票上市规则》规定，审议主动退市事项的相关股东大会决议，除须经出席会议的全体股东三分之二以上通过之外，还须经出席会议的中小股东三分之二以上通过;在召开股东大会前，上市公司应当充分披露退市原因及退市后的发展战略，包括并购重组安排、经营发展计划、重新上市安排等。
异议股东保护机制，是指在中小股东话语权不占优的情况下，对其合法权益给予一定保护的制度性安排。在自主退市制度方面，《退市意见》规定，上市公司应当按照证监会指定的《上市公司章程指引》，在其公司章程中对主动退市股东大会表决机制以及对决议持异议股东的回购请求权、现金选择权等作出专门安排。上交所新《股票上市规则》也明确要求，主动退市公司应当为对退市决议持异议的股东保护作出专项安排。
二是推动落实重大违法公司强制退市的民事赔偿责任。
为了加大对强制退市情况下的投资者保护力度，防止上市公司因重大违法退市给投资者利益造成无辜伤害，《退市意见》提出，重大违法公司及相关责任主体，应当按照《证券法》、《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》的规定，赔偿投资者损失;或者根据信息披露文件中的公开承诺内容或者其他协议安排，通过回购股份等方式赔偿投资者损失。
同时，为了防止涉嫌重大违法公司的相关主体在被立案稽查后，通过二级市场减持股份，逃避依法应承担的违法违规责任，保护投资者合法权益，上交所新《股票上市规则》中新增了关于限制涉嫌重大违法公司的相关主体减持股份行为的规定。
三是在重大违法公司强制退市实施环节设立特别机制。
考虑到该类退市情形的发生具有偶发性和突发性的特征，为了给投资者特别是中小投资者必要的缓冲准备和退出机会，在重大违法强制退市的实施环节，上交所新《股票上市规则》规定，上市公司触及前述重大违法强制退市情形的，交易所将对公司股票实施退市风险警示(*ST)，公司股票可继续交易30个交易日。
此外，综合考虑中小投资者的利益诉求，针对因重大信息披露违法被暂停上市的公司，上交所新《股票上市规则》规定，在交易所作出终止公司股票上市交易决定前，公司已全面纠正违法行为、及时撤换有关责任人员、对民事赔偿承担作出妥善安排的，公司可以向上交所申请恢复上市。
四是强化上市公司退市前的风险揭示。
上交所新《股票上市规则》要求，上市公司董事会预计可能出现强制终止上市情形的，应当及时提出化解相关风险的应对预案并对外披露;《股票上市规则》根据重大违法公司强制退市的各主要时间节点，对上市公司的信息披露义务作出了明确规定，具体包括信息披露的时点、公告的内容要求、停复牌程序以及对投资者风险提示的特别要求等。
“ST公司”及创业板的部分个股，可能成为今年两市退市风险的“重灾区”。
四成“ST公司”连亏多家可能暂停上市
新版退市制度强调，严格执行市场交易类、财务类强制退市指标。而根据沪深交易所规则，“三年连亏”依然是暂停上市的主要条件。随着三季报的陆续公布，ST公司前三季度盈利情况浮出水面：数据统计显示，目前两市已公布三季度业绩预告的约20家ST公司中，有四成继续亏损，8家将面临暂停上市窘境。
据统计，其中业绩亏损幅度较大的包括*ST新民、*ST东力、*ST三鑫、*ST仪化、*ST东数等。这些企业在2012年、2013年年度已连续两年亏损，且今年中报、三季度业绩预告继续亏损甚至亏损有所扩大。如果其年底仍不能扭亏，将面临暂停上市的命运。
不过根据以往情况，如果已连续两年亏损，上市公司往往会在第三年的四季度想尽办法扭亏或者重组。以2013年问鼎A股“补贴王”的*ST南化为例，其在两年连亏后，去年年末以2.9亿元的政府财政补贴，位居当年单次确认财政补贴数量之首，顺利扭亏避免退市。
退市新规对ST板块的影响有哪些？
随着经济的快速发展，许多股市新型规则开始不断出现，这些规则对各种公司的影响不一，最近停牌两年多的ST华泽引起了广大网民的注意，因为最近新出的退市新规对其产生了比较大的影响，具体情况随小编来看一下。
停牌两年多的*ST华泽近日复牌后，连续跌停，让不少股民深陷其中。随着公司2017年业绩预亏，分析认为，这让公司走到了退市的边缘。而近日《退市新规征求意见稿》的发布，也让市场看到了监管强化退市制度建设的决心。这对此前资金热衷炒作的ST板块无疑是一个利空。中国证券报记者采访发现，随着退市制度完善，未来ST板块可能成为退市的重点板块。退市新规将有助于推动投资者树立正确的投资理念，遏制市场游资对ST板块的炒作热情。
1.ST板块反弹持续性不强
数据显示，整体来看，今年以来ST板块经历了一波急剧下跌，最深跌幅高达24.11%，而自2月初以来，板块行情有所反弹，自2月12日板块行情反弹以来，截至3月20日，近一个多月时间，累计上涨13.53%。
ST板块在一季度通常会有较佳表现，其内在逻辑就在于年报披露在即，ST板块保壳战役打响，有实力的控制人通常会采取一些措施进行保壳，这样就给部分ST股票带来正向的超预期因素，从而使ST股票出现波动。但是随着退市制度的完善，采用临时措施给ST股票保壳的难度将大幅增加，最终股价还得回归到公司自身的基本面上，因此，ST板块行情持续性不强。
虽然近期ST板块在从去年3月后的连续下挫一年左右、出现了短暂的企稳反弹、甚至相对弹幅也较大，但目前其仍处于近三年来的低点区域，所以这仅能算作超跌后的“反抽”而已。然而，基于整个ST板块中的“劣质”占比毕竟远远大于相对的“优质”份额，这也决定了此种整体的超跌反弹的持续性、或仅为“昙花一现”。
此外，退市新规征求意见稿的发布，无疑是对ST板块炒作的又一次精准打击。3月2日，证监会修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，向社会公开征求意见。随后沪深交易所也发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法(征求意见稿)》，主要从拓宽重大违法强制退市内容、加强证券交易所退市决策主体责任、加大因财务状况不良退市的执行力度三方面，进一步完善退市制度。
近几年随着管理层对借壳重组审核加严，ST股的“壳”价值被大幅削减，普通投资者对ST板块已经有更强的警惕心理。退市新规征求意见稿出台从多方面进一步完善退市制度，未来退市家数可能会较过往出现明显的增加，而ST板块无疑是可能退市的重点板块，这进一步加大游资炒作的损失可能，进而抑制ST板块炒作的意愿。
退市新规有助于抑制过度炒作“壳资源”，注册制进一步推进，A股“壳资源”价值将进一步压缩，业绩将成为影响上市公司估值的最重要因素。一些业绩差、且主营业务没有发展前景的小公司将会逐渐被边缘化。
2.板块投资价值进一步下降
虽然不排除个别ST股票确实因为行业发生重大转折、管理层更换、资产重组等原因“浴火重生”，但投资不能只看到小概率事件，要投大概率胜算事件，未来投资者整体应该谨慎参与ST板块。尽管部分投资者依然抱着老思路进行投资，认为再差的股票只要抱住，浮亏不算亏，最终总有机会回本的，但随着A股市场逐步成熟，价值投资理念主导市场，一些股票股价会节节下跌，最终被退市，以前的老思路实在要不得，甚至可能给投资者带来巨大亏损。
也有分析人士认为，就ST板块个股而言，或许仍有一定投资机会，当然业绩是关注焦点。江勇指出，对确定能够扭亏、或者至少不会连续亏损的ST板块中的“佼佼者”进行关注、与其说是投机活动、倒更不如说是一种特殊的“价值投资”过程——毕竟从原来的“不及格”到即将的“及格”，其本身是个巨大的“飞跃”。所以，从这种意义上来说，可以用逢低介入ST中的“绩优”股的“守株待兔”策略、作为在整个市场处于相对多空平衡区域的“拾遗补缺”举措。
3.不同的命运！退市新规下ST股炒作恐“后继乏力”
一年一度的年报季，ST板块又到了“几家欢乐几家愁”的阶段。
近期，重庆钢铁、华菱钢铁、大东海A、苏美达、丹化科技等一批公司成功“摘帽”，让潜伏其中的资金迎来了曙光。
但是，今年炒作“摘帽”行情逻辑并非“年年岁岁花相似”，一批“摘帽”股市场表现惨淡。另外，部分ST股“地雷”继续引爆，例如停牌逾2年的*ST华泽复牌连续跌停。叠加近期监管部门强力推动退市制度落地，ST板块炒作恐将后继乏力。
同一个板块不同的命运
A股市场上的部分游资，向来有“炒差、炒新、炒小”的“习惯”。ST股堪称“差”公司的典型。
时至今日，ST板块仍不乏大批淘金者，而且，每年的年底到下一年的“春耕”时分，就到了那些淘金者所谓收获的季节：一批ST公司业绩“起死回生”或是资产重组“换了人间”——“摘帽”行情来了。
今年也不例外。
近期，重庆钢铁、华菱钢铁、大东海A、苏美达、丹化科技等一批公司成功“摘帽”。
这些公司的股价走势，确实让那些淘金者看到了挣钱的良机
大东海A走势（1月2日-3月29日）
苏美达走势（1月2日-3月29日）
不过，不要这样就轻易地认为ST板块遍地黄金。君不见，截至3月29日，停牌两年的*ST华泽复牌已连续7日跌停，收盘时，还有80多万手卖单死死封住跌停板。预计跌停还将持续下去，并有望打破A股市场跌停板数纪录。公司已预计2017年亏损14-19亿元，公司股票或将因连续三年亏损被暂停上市。
*ST华泽走势
