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以沪深证券交易所的成立为标志,表明中国股市的发展揭开了新篇章。这是一个值得纪念的历史里程碑,也是中国股市伟大征程的起跑线。尽管中国股市的创立时还留下股权分置等历

中国的股票市场是随着改革开放的不断深化而诞生的,最早公开提出“股份制”的是北京大学厉以宁教授，他是在1980年4月到5月的一次由中央书记处研究室和国家劳动总局联

理性预期——金融市场思想流派总结首先需要说明的是，本章标题所指的理性预期并非特指经济学上的理性预期学派，就金融市场的范围而言，理性预期指的是人们对市场的价格走向

还原巴菲特：格雷厄姆体系的背叛者 既然谈投资理念当然少不了要提到巴菲特先生，我在绪论部分和第1章中已经讨论过巴菲特进行时机选择的例子。这里想谈的重点不是那些被别

销售量的增长很重要 虽然经济周期波动会影响资产收益率和盈利增长，但只要销售量持续增长，行业的竞争没有显著加剧，那么价值最终会被体现出来。经济周期的某些因素（如通

保持高成长性的关键是持续创新和研发投入 杰夫·贝佐斯在2013年谈到亚马逊的经营战略时就明确指出，科技创新公司就是要以不断的研发投人去赢得未来。此时人们认为他是

增长与收益等价 在增长率定价公式中，用增长率代替净资产收益率显得很令人惊奇，这种“等价”变换对任何人而言都闻所未闻。实际上，保留收益用于增长与提取收益用于派发股

逆向投资即使是成长型公司，它的中长期复合增长率也不会很高，大部分也就在10%至15%之间，因为这是每股利润的增长率，而不是整个公司净利润的增长率，后者可以通过增

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运用定价公式计算内在价值的例子与估算增长率的方法 （1）计算内在价值的例子。 现在举一个具体的例子，首先，预估江铃汽车的中长期复合增长率E（g）为12%，这个数

增长率定价公式与内在价值所谓的模型，我认为就是对现实中的物品或系统的简单模拟，飞机模型或地球仪与数学模型一样都是模型。模型并不神秘，例如，保罗·克鲁格曼在《流行

股权溢价 （1）实际收益与股权溢价。 如果无法测量风险溢价，那么上述公式似乎并无实用意义，虽然从美国的经验数据看，对标普500指数而言只要选取合适的无风险利率，

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