大家看着股市资料，寻找重要趋势时，总是会觉得奇怪：为什么有这种现象？是什么原因造成的？
我相信股价在10月触底主要有两个影响因素：第一，企业会宣布每季盈余，在一年的这个时间，盈余通常不很好。简单地说，企业放出利空消息，市场吸收这种消息后，通常会造成10月的股价下跌，利空消息使卖压涌出，造成市场超卖。市场总是从太多买盘的一个极端，摆荡到太多卖压的另一个极端。
但是，接着会出现利多消息。联邦储备委员会会秉持无上的智慧，为圣诞销售季做准备，不是降低利率，就是增加货币供给。对经济而言，这是重大的刺激。这剂猛药会冲击投资人，反映在投资人情绪与买进活动中。债券市场的行为是影响股价最强烈的因素之一。债券价格大涨，利率走低，股价就全面大涨。就是这么简单！
威廉姆斯（Hank WilliamsJr.）的歌《乡下小孩的生存之道》 (ACountry Boy Can Survive）中，最简单扼要地说明了这一点。歌词是这样的：“利率上升，股价下跌，你上街时一定会遭到攻击。”听听这首歌你真的不必上哈佛商学院才能了解经济学，这首歌道尽了一切！利率居高不下时，股市会暴跌，社会会动乱。利率走低时，股市会大涨，大家会外出，购买房子和汽车之类的东西，并对未来进行投资，因此会很快乐。在这期间，社会会进步，也会表现出祥和的气氛，繁荣为大家带来的福气真的让人惊讶。
实际情形就是这样：联邦储备刺激经济时，股价会上涨。联邦储备长久以来都有在10月这么做的理由。
我认为让你看看证券市场的季节性趋势最能够说明这一点。上图利用一种季节性指数，反映1977年到2001年夏季国库公债市场的交易型态。
你可以看出，债券通常从10月20日涨到圣诞节那一周（表示利率走低）。这种事情当然不是每年都会发生，却是最常见的情形。就像一句古老彥语说的：“最强壮、最快的马可能不会赢，但是你应该赌这种马赢。”这种现象很明确，可以预测，是每年这个时候股价大涨的原因。
除了利率下跌股价会上涨的假设之外，你还应该研究债券价格走势，为你决定在10月投资的做法增加另一层时机因素。换句话说，如果联邦储备委员会采取积极行动，造成债券价格在10月触底或盘整，那么你应该更看好，或是把这种现象当成入市的另一个确认信号。
看看债券市场的季节性型态，可以看出，上半年股市走势这么艰困一点也不奇怪。季节性趋势一般从4月开始，债券价格通常在这一年的头4个月已经下跌。股价走势有节奏也有原因，债券市场跟股市之间有一种长短不一的落差效应。债券价格通常要上涨一阵子，上涨一个月左右后，多头气氛才会开始拉抬股票。
同理，股市高点不会跟债券市场高点一致，而是有点落后。大致说来，债券市场发出这种警讯，预测股市可能做头的前置时间是6星期到6个月。
这点不是好消息，让人不能精确预测股市什么时候会因为利率开始上升而下跌。但是，我可以告诉你，从60年代开始，我所看过的和交易过的每一个空头市场出现前，利率都上升，债券市场都下跌。
大致来说，股市走势跟债券市场相同。在这方面历史说得很清楚。债券最常在10月上涨，难怪股市最好的买进时机也在这个时候出现。
