NASDAQ实行公司制,董事会下设市场监察委员会(MSC),专门负责对NASDAQ场内交易的监管。NASDAQ在地方的监管依赖于在全国设立的11个地区性的商业行为委员会( District
Business Conduct Comitees) ,对美国14个地区办公室的调查行为进行监督;并成立了国家商业行为委员会(NationalBusi-ness
Conduct Comittee) ,对NASDAQ作出的所有处理决定进行审核。
第一，监管内容。NASDAQ 隶属于券商公会NASDA, NASDAQ的风险控管主要有两个手段:股票发行监察和交易活动监察管理。前者对在NASDAQ发行的股票实行监督,以维护市场秩序和投资者利益。其手段主要通过检查所有在媒体上披露的有关公司重大信息,并有权事先得到公司某些重要信息,责令违规公司、权责部门停止市场交易活动。
交易活动监察管理指对所有挂牌交易公司实行实时监管,以保证交易活动的真实性和秩序化,通过这种监控自动搜寻和分析功能实时监察所有交易活动,并将NASDAQ有关交易管理规定和相关法规提供登录交易公司,若发现有违反规定情况则进行处理。交易监察部主要负责交易报告等事宜,它的职责是实时检查过高价位和错误的交易报告、在线监察和处理价格操纵等不法交易。
第二,电子监管系统。NASDAQ建立了符合其电子化交易特征的全自动监察系统即股市自动跟踪系统( SWAT , stock watch automatic tracking system)。该系统能够对每一笔行情买卖报价、每一笔发生在NASDAQ全国市场的交易,以及在其他证券交易所挂牌而在NASDAQ市场配对的交易进行比对和次日的电子跟踪分析。根据NASDAQ做市商制度的特征,许多证券有自身的交易特点，SWAT的跟踪在某些方面是根据这些市场的交易特征设计的。在证券交易的历史中,总会在某些时段出现某些极其相似的过程,NASDAQ的市场监管有时也依赖这样的巧合进行试验检查(audittrial)。
第三外国上市公司特殊监管。NASDAQ的上市公司经协议许可可以到其他交易所(如我国香港联交所)挂牌交易,但将继续接受NASDAQ的监管制度规范,接受NASDAQ的上市规定,必须以NASDAQ为第一上市地,其他交易所的上市规则不适用于这些公司。
(1)在线监察
NASDAQ利用SWAT执行在线监察作业。监察重点在于观察市场上每一只股票交易价格与成交量是否有剧幅波动的情况。在线监察并无特定数量化标准,决定价格及成交量变动异常的条件如下:
①价格
根据历史交易数据,使用统计方法预先决定各股票价格水平上涨下跌的可容忍变动幅度,在此范围内的价格变动视为正常,如超出此区间,电脑自动筛选出需要调查的对象,由分析人员调查其变动的可能原因。
②成交量
每日筛选出成交量最大的前五只股票,每周筛选出该周成交量较以前各周平均量超出一定水平的股票调查原因。
该系统在1990年1月正式启用,可监控市场上每一只股票的价格、成交量，配合其股价或成交量的历史数据、产业基本面的趋势等进行分析。SWAT系统可在线监察每一笔交易的成交和委托状况，一旦发现异常的交易数量或价格,监察工作站中的分析师会立即进行深人分析,必要时对做市商、会员或公司的主管、经理人进行电话查询,或寄发格式化的问卷进行了解,以确定是合理的市场交易还是不寻常的交易行为。若无法得到合理的解释,再进行深入调查。为了有效地对交易状况进行分析,监察分析师平时必须持续研究公司所公布的重大信息。
(2)脱机作业
在每天交易时间结束后,监察分析人员分析当天交易数据,筛选出价格变动幅度超过可容忍变动幅度的股票,选出需要调查跟踪的股票名单。第一阶段调查公司是否有企业重大活动的传闻或新闻;如仍未能查明原因，则展开第二阶段的调查,即分析专业会员券商的动态和投资者的买卖、交易方式等,从而找出该股票集中在哪些券商中交易,要求券商提供该股票买卖记录和客户买卖明细表以供调查分析。
为提高线下监察效率,1995年11月,NASDAQ市场管理部门增加了一套Researe hand Data Analysis Repository,简称RADAR系统,加进新的人工智能功能以辅助市场在线监察系统SWAT。RADAR系统的优点在于分析大量数据速度快,当SWAT发现股票交易的价量异常时,RADAR将提供给分析人员交易券商、时间、数量及经手账户等数据。此外,可作出圆形图、散点图和线条图等易于分析的图形帮助分析人员以更有效率的方式分析交易模式。
(3)不法交易查核作业
监察小组根据掌握证据的充分程度,持续搜集证据的难易程度和必要性,判断取得胜诉的可能性,是否值得继续调查,如决定继续监察调查,则视案情需要直接调查，或会同或移交会员交易分析组调查。会员交易分析组的任务是调查在人工交易过程中有无违规行为,管理对象为专业会员、券商代表等场内人员。不法交易需要的深入调查工作则呈送证监会处理,证监会自行采取行动或配合司法机关进行侦办， NASD则在民事或刑事上，与证监会、调查局、国税局或各州证监会分支机构配合，对案件及其交易持续跟踪研究。
(4)处置措施
与主板监察类似，如果NASDAQ认为股票价格受到操纵，则可以采取措施进行处置。美国证券会2002年2月7日发布一项针对NASD Rule 4120中有关纳斯达克市场暂停交易机制的修正规范。该规则赋予交易所对股票交易进行监察时，如果发现有违规违法交易进行，可以暂停其股票交易的权利。
因为交易所等机构只是监察股票交易，并无权利对涉嫌操纵价格的投资者或券商直接进行处罚，所以，在确认股票可能受到操纵后， NASDAQ将上报证监会，让证监会作进一步处理。
