在引言中我们已经阐述过:只有当所有与公司基本价值相关的信息都充分、迅速地融入到股价当中，信息才是有效率的。而与公司价值相关的信息，包括公开信息与私有信息两个部分。一般情况下，公开信息融入股价的速度是迅速的，而私有信息的融入速度可能慢，也可能快。此时，影响市场定价效率的主要因素就是私有信息的传递速度了。也就是说，如果一个证券市场在不能实现完全的信息对称(即所有信息都以公开信息形式存在)的情况下，那么私有信息的传递速度将直接影响市场的定价效率，也就是私有信息的定价效率将直接决定市场的定价效率。
如果能够了解影响私有信息定价效率的一些因素，那么我们就可以不必单纯通过寻求提高市场信息对称性这一途径来提高 市场定价效率了，我们可以通过调节这些影响私有信息定价效率的因素,来使私有信息获得最快速度、最大程度的传递，由此来提高市场的定价效率。虽然这种定价效率还是注定要低于信息完全对称下的定价效率的，但由于信息对称是以一定的公司披露成本、社会监管成本等为代价的，并且信息对称的程度越高，这种成本越高，所以综合考虑，利用私有信息的影响来提高市场定价效率，还是有一定现实意义的。
按照私有信息对价格发挥作用的时间长短，我们把私有信息的定价效率分为短期和长期两种来衡量。其中短期定价效率指私有信息在存续期引发的市场价格的波动大小;长期定价效率指私有信息的存在是否在长期使投资者获得了更多的相关信息，公司估值是否更加准确。比较来看，短期定价效率侧重私有信息的传递速度以及市场对私有信息的反应，即使这种反应意味着与真实价值的偏离。长期定价效率侧重私有信息对市场估值准确的作用。两者产生的结果也截然不同。如果私有信息长期定价有效，则意味着市场定价效率的提高;而如果私有信息短期定价有效，则既可能促进估价准确，又可能加重价格波动，造成价格与真实价值的偏离。在本章，我们可从短期来衡量私有信息的定价效率，并寻找一些影响定价效率的因素。
